>> 華創(chuàng)證券-家用電器行業(yè)深度研究報告：電商渠道2019年1-2月數(shù)據(jù)分析及總結(jié)-白電恢復兩位數(shù)增長,小家電九陽表現(xiàn)亮眼-190307
| 上傳日期： |
2019/3/8 |
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| 1903KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
董廣陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2019年1-2月增速繼續(xù)回升，其中空調(diào)（+25%）、冰箱（+14%）均恢復至兩位數(shù)增長，洗衣機扭轉(zhuǎn)負增長態(tài)勢同比增長14%，電視機（-4%）負增長幅度有所收窄；廚房小家電（+22%）增速略有回落但仍保持穩(wěn)定增長；新興品類電動牙刷（+130%）享受行業(yè)擴容及線上滲透率的持續(xù)提升，保持穩(wěn)定快速增長。
空調(diào)行業(yè)：2019年1-2月增速恢復兩位數(shù)正增長，客單價微減實現(xiàn)放量增長。在地產(chǎn)周期以及去年高基數(shù)影響下，2018年空調(diào)行業(yè)同比增速出現(xiàn)逐季度下滑：18Q1：71%，18Q2：41%，18Q3：-19%，18Q4回升至+6%。2019年1-2月延續(xù)增速抬頭趨勢，增速恢復至兩位數(shù)增長（+25%）。受益于“年貨節(jié)”及家電促消費新政試點推行，放量增長（+32%）是行業(yè)加速的主要原因。
廚房小家電：蘇泊爾增長穩(wěn)定，九陽表現(xiàn)亮眼。廚房小家電由于受到地產(chǎn)周期影響較小，2018年增速整體保持穩(wěn)定，2019年1-2月銷售額維持22%的穩(wěn)定增長。受益春節(jié)活動影響，小家電1-2月銷量提升10%，同時隨著產(chǎn)品升級及智能化產(chǎn)品陸續(xù)推出，其產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，客單價同比增長11%。品牌方面，蘇泊爾和九陽在我們跟蹤的公司中增長最為穩(wěn)健，其中九陽表現(xiàn)最優(yōu)，銷售額增速顯著提升（+43%），量價均有所提升；蘇泊爾表現(xiàn)穩(wěn)定（+34%），銷量增長（+35%）為其快速增長的主要貢獻因素。
品牌表現(xiàn)：華帝小天鵝表現(xiàn)最優(yōu)，九陽蘇泊爾依舊穩(wěn)健。品牌方面，由于春節(jié)線上活動的影響，各品牌阿里線上增速整體回暖。我們跟蹤的公司里面增速最為穩(wěn)定的品牌為九陽（+43%）和蘇泊爾（+34%）?；蚴芤鎻N電品類首次被納入家電補貼政策，廚電品牌華帝在年初增速提升最為顯著，表現(xiàn)最優(yōu)（+95%）；美的、老板及飛科逆轉(zhuǎn)2018Q4負增長態(tài)勢，分別實現(xiàn)48%、13%、7%的同比正增長，海爾（-9%）、榮泰（-6%）、方太（-4%）負增長幅度均出現(xiàn)不同程度的收窄。
投資策略：隨著減稅落地、后續(xù)交房預期回暖，以及消費政策的試點推行，家電行業(yè)有望受益回暖；另外MSCI納入因子逐步提升，北上資金料將持續(xù)流入，看好行業(yè)中長期配置價值，行業(yè)評級維持“推薦”。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；終端需求不及預期；地產(chǎn)調(diào)控影響。
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