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        負極材料：擴增產(chǎn)能提速，進軍全球龍頭
        負極材料主要客戶包括  ATL、三星  SDI、CATL  等，2018  年銷售  2.9  萬噸，同比增長  24.34%，凈利潤  4.2  億元，同比增長  8.35%，目前產(chǎn)能  3  萬噸，年底有望達  5  萬噸，轉(zhuǎn)債項目投放后形成產(chǎn)能  8  萬噸，將全面打開動力電池市場。短期受到針狀焦?jié)q價、石墨化加工費提升影響，2018  年毛利率下降至  33.90%，隨著新增石墨化產(chǎn)能投放，盈利能力將逐漸企穩(wěn)。
        涂布機：調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高質(zhì)量增長
        鋰電設(shè)備  2018  年銷售  199  臺，同比下降  16.39%，凈利潤  0.97  億元，同比增長  27.16%，受到設(shè)備競爭加劇壓力，公司積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)品升級，2018  年毛利率從  30.01%提升至  33.90%。
        投資建議：即將邁入業(yè)績收獲期，維持買入評級
        公司產(chǎn)能即將進入快速投放期帶來業(yè)績釋放，不考慮轉(zhuǎn)債募投項目影響，預計公司  2019-2021  年  EPS  為  1.81、2.42  和  3.12  元/股，對應市盈率  30X、22X  和  17X，對標中游鋰電龍頭公司，考慮公司卡位高壁壘環(huán)節(jié)，給予  2019  年業(yè)績  35X  市盈率，合理價值  63.35  元/股，維持買入評級。
        風險提示：負極材料降價超預期；客戶開拓不及預期。