>> 方正證券-雙一科技（300690）2019年一季報預增點評：風電機艙罩龍頭反轉啟動，業(yè)績大幅上漲-190312
| 上傳日期： |
2019/3/14 |
大?。?/td>
| 1062KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊，申建國 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點評：
1、2018 年報歸母凈利潤 0.88 億元，同比-20.52%，符合預期
公司主要產品為風電機艙罩類產品、大型非金屬模具、工程及農用機械設備覆蓋件、車輛碳纖維復合材料制品等，客戶覆蓋風電新能源領域、工程與農用機械領域、游艇與船舶領域、軌道交通與公共交通領域、電動新能源汽車領域以及航空航天領域。經過多年的專業(yè)化經營，公司已與 Vestas（丹麥維斯塔斯）、SiemensGamesa（西門子歌美颯）、金風科技、南車株州時代、三一重工、Caterpillar（美國卡特彼勒）、中國中車等全球知名企業(yè)建立長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系，是國內有實力的復合材料制造商。
2018年報披露，公司實現(xiàn)歸母凈利0.88億元，同比下降20.52%；其中 2018Q4 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤 1036.18 萬元，同比下降788.8 萬元（-43.24%），環(huán)比下降 2310.57 萬元（-69.04%）。2018 全年公司實現(xiàn)營收 5.36 億元，同比下降 9.84%；其中，2018Q4 單季度實現(xiàn)營收 1.64 億元，同比上升 0.23 億 元（16.31%），環(huán)比上升 0.27 億元（19.71%）。公司 2018 年業(yè)績稍弱，主要原因有三：（1）公司大客戶西門子與歌美颯在 2018年進行合并，確定西門子歌美颯的新訂單在 2018 年 10 月份以后，受此因素影響，導致公司 2018 年業(yè)績下滑，2019 年已經恢復正常。（2）2018 年公司計提壞賬，影響業(yè)績。（3）2018年前三季度風電走弱，2018Q4 開始風電開始改善。
2、2019 年上述利空消失，反轉啟動，確定性較強，一季度歸母凈利潤預計同比大增 96.05%-125.75%。
機艙罩業(yè)務：受益于 2019 風電搶裝大邏輯，疊加目前光伏、風電加速去補貼，企業(yè)加快現(xiàn)有建設，同時隨著棄風限電持續(xù)改善，暫停風電建設的紅六省有三省解除紅色警報，此外海上發(fā)電當前處于一個快速發(fā)展階段。預計 2019 年風電需求將爆發(fā)。 公司機艙罩業(yè)務為全球第二，目前公司產能供不應求。全球風電龍頭維斯塔斯是公司第一大客戶，在其份額占比 70%。公司當前風電機艙罩產能 3000 套/年，開工率接近 100%，IPO 募投項目新增 1000 套產能有望今年投產，后續(xù)產能將會穩(wěn)步擴張。非金屬模具業(yè)務：主要就是風電葉片的模具，下游是中材科技，當前受益于風電景氣，需求好。公司產能每年 25-30 套，全球第二，市占率 25%左右。2019 下半年進一步擴大產能，提升市場份額。
3、股權激勵彰顯公司發(fā)展的信心
2018 年 12 月 27 日,公司向符合授予條件的激勵對象的 90 人授予限制性股票 191.5 萬股，占企業(yè)總股本的 1.73%；限制性股票的授予價格為每股 9.2 元，股票來自于公司在二級市場回購的本公司 A 股普通股。
4、投資評級與估值：預 計 2019/20/21 年歸母凈利分別為1.4/1.9 /2.0 億元，PE 為 18.5/14.2/13.4 倍，給予“推薦”評級。
5、風險提示：
在建工程進展不及預期；風電裝機量不及預期；國家政策再次收緊；產品價格大幅波動；重要客戶有意外情況發(fā)生。
|
|
