>> 中信建投-寧德時代(300750)國內(nèi)寡頭已成，海外積極布局-190301
| 上傳日期： |
2019/3/14 |
大?。?/td>
| 878KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王革 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
由于公司2017 年完成對普萊德23%股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)過戶，公司2018 年度歸母凈利潤出現(xiàn)小幅下滑，扣非后歸母凈利潤同比增長30.95%。此外公司加強(qiáng)管控，致使期間費(fèi)用大幅下降。
產(chǎn)能擴(kuò)張與補(bǔ)貼退步雙刺激，公司作為龍頭集中度有望繼續(xù)提升
公司先后與上汽合資時代、廣汽合資時代確定投資規(guī)劃，規(guī)劃后總產(chǎn)能達(dá)36GWh；同時在德國投資2.4 億歐元進(jìn)行總產(chǎn)能為14GWh 的設(shè)廠規(guī)劃；公司遠(yuǎn)期規(guī)劃總產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到160GWh以上，產(chǎn)能擴(kuò)張不斷加速。隨著新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼幅度調(diào)整、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提高、行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范的環(huán)境下，公司加強(qiáng)市場開拓，在新能源汽車動力鋰電池領(lǐng)域保持技術(shù)、規(guī)模、供應(yīng)鏈與客戶等領(lǐng)先優(yōu)勢，銷量持續(xù)增長，市場占有率進(jìn)一步提升。公司先后與國內(nèi)客戶上汽、吉利、東風(fēng)、廣汽、北汽等實現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，同時也進(jìn)入海外客戶供應(yīng)鏈，如寶馬、大眾、本田等，累計實現(xiàn)海外訂單數(shù)百億歐元。
成本端讓利空間足，搶占高鎳三元電池至高點
2018年以來鋰電池材料價格全線回落，根據(jù)我們跟蹤價格數(shù)據(jù)，按照當(dāng)前價格同比2018 全年均價，鋰電池單Wh 對四大材料合計采購成本下降20%，并且下行趨勢有望繼續(xù)維持，在成本端讓利空間充裕。近年來由于三元正極材料高鎳低鈷在提升電池能量密度、降低材料成本等方面的優(yōu)勢，公司在高鎳三元領(lǐng)域進(jìn)行了深厚的布局，公司開發(fā)的高鎳三元正極和硅碳負(fù)極電池單體比能量已經(jīng)達(dá)到304Wh/Kg，隨著國家政策對高能量密度動力電池的青睞，產(chǎn)業(yè)界對高鎳三元電池的看好，以及高鎳化進(jìn)程的推進(jìn)，公司將繼續(xù)鞏固動力電池龍頭地位。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2019~2020年營收分別為389.83、536.59億元，歸母凈利潤分別為45.11、58.53億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為42.31、32.61倍。維持"買入"評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，補(bǔ)貼退步幅度超預(yù)期，動力鋰電池價格下降超預(yù)期等。
|
|
