>> 東莞證券-機器人（300024）2018年年報及2019年一季報業(yè)績預(yù)告點評：機器人行業(yè)龍頭企業(yè)，全面布局構(gòu)建競爭優(yōu)勢-190315
| 上傳日期： |
2019/3/15 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
何敏儀 |
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2018 年經(jīng)濟下行壓力凸顯，工業(yè)機器人行業(yè)下游自動化改造需求減弱，影響公司業(yè)績的快速增長。第四季度，公司實現(xiàn)營收 10.2 億元，同比增長 31.2%，環(huán)比增長 20.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.2 億元，同比降低 24.3%，環(huán)比增長 3.4%。第四季度，公司經(jīng)營壓力顯現(xiàn)，利潤同比有所下滑，但營收仍實現(xiàn)較快增長。2018 年，公司工業(yè)機器人/物流倉儲自動化/自動化 裝 配 與 檢 測 生 產(chǎn) 線/交 通 自 動 化 系 統(tǒng)業(yè) 務(wù) 收 入 分 別 同 比 增 長22.1%/35.4%/7.6%/85.1%，物流倉儲、交通自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長。
2019 年一季度經(jīng)營狀況出現(xiàn)邊際改善，業(yè)績趨于平穩(wěn)。2019 年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 6391.0 萬元-7608.3 萬元，預(yù)計同比增長5%-25%。2019 年一季度，公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)定增長，歸母凈利潤同比出現(xiàn)提升，業(yè)績迎來邊際改善。公司訂單量穩(wěn)中趨好，細分領(lǐng)域拓展初顯成效。
2018 年盈利能力有所降低，現(xiàn)金流情況明顯改善。2018 年，公司毛利率達 31.5%，同比降低 1.8pct；凈利率達 14.7%，同比降低 3.4pct。工業(yè)機器人/物流倉儲自動化/自動化裝配與檢測生產(chǎn)線/交通自動化系統(tǒng)毛利率分別為 28.8%/30.8%/36.4%/28.2%，分別同比降低 1.2/0.6/1.4/2.7 個百分點。公司各項業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)同比下滑現(xiàn)象，盈利能力進一步減弱。2018 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達 5462.7 萬元，同比增加 4.4 億元；第四季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達 5.4 億元，改變前三季度現(xiàn)金流為負的狀況，公司銷售回款大幅增加，現(xiàn)金流情況明顯改善。
多領(lǐng)域積極布局，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。公司已形成以自主核心技術(shù)、核心部件、核心產(chǎn)品及行業(yè)系統(tǒng)解決方案為一體的全產(chǎn)業(yè)價值鏈。業(yè)務(wù)涵蓋工業(yè)機器人、移動機器人、潔凈機器人、特種機器人、服務(wù)機器人等全系列機器人產(chǎn)品，并積極拓展數(shù)字化工廠業(yè)務(wù)。2018 年，公司協(xié)作系列機器人成功進入汽車、家電、半導(dǎo)體及醫(yī)療行業(yè)；并開拓以芯片制造、面板制造為代表的泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，提供設(shè)備與自動化解決方案。
投資建議：公司是我國機器人行業(yè)龍頭企業(yè)，積極構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2019/2020年的每股收益分別為0.34/0.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為57.5/46.3倍，給予公司“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑；下游自動化改造需求減弱；業(yè)績不及預(yù)期。
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