>> 光大證券-華天科技（002185）2018年業(yè)績快報點評：業(yè)績受到行業(yè)景氣度下行拖累，盈利能力未來有望逐漸恢復(fù)-190315
| 上傳日期： |
2019/3/17 |
大小： |
798KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊明輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2018 年實現(xiàn)營收71.12 億元，同比增長1.45%；歸母凈利潤約3.87 億，大幅下降21.91%，主要是受半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動和生產(chǎn)成本上升、子公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等因素影響。天水廠常規(guī)封裝業(yè)務(wù)受到行業(yè)景氣度下行影響增速放緩，西安廠礦機芯片封裝業(yè)務(wù)受到比特幣崩盤影響產(chǎn)能利用率大幅降低，昆山廠圖像傳感器封裝由于競爭加劇導(dǎo)致價格降低，共同導(dǎo)致了公司2018 年業(yè)績大幅降低。
我們預(yù)計2019H2 景氣度有望回升，公司盈利能力有望逐漸恢復(fù)。從需求角度看，結(jié)合5G 2019/2020 年商用的建設(shè)進展以及2019H2 汽車行業(yè)有望進入補庫存階段，我們預(yù)計2019H2 半導(dǎo)體行業(yè)下游需求有望回暖。從庫存角度看，結(jié)合歷史去庫存時間2-3 個季度，我們預(yù)計2019H2 半導(dǎo)體行業(yè)庫存將回落到正常水平。從資本支出看，考慮到未來5G、AI、IOT等需求確定性高，資本支出只是延遲，但并沒有消失。綜上，我們認(rèn)為全球半導(dǎo)體行業(yè)有望于2019 年H2 開始回暖，公司盈利能力有望逐漸恢復(fù)。
擬外延并購Unisem，開拓歐美高端客戶。公司2018 年9 月公告，擬通過要約的方式并購馬來西亞Unisem 公司，Unisem 公司擁有高通、科沃、思佳訊等眾多國際知名客戶，本次要約的實施，有利于加快公司在歐美地區(qū)的市場開發(fā)，完善和優(yōu)化公司全球市場和客戶結(jié)構(gòu)。
◆盈利預(yù)測與投資評級
由于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降，結(jié)合公司業(yè)績快報，不考慮收購并表影響，我們下調(diào)公司2018-2020 年EPS 的預(yù)測為0.18、0.21、0.27 元（上次為0.34、0.45、0.54 元），我們下調(diào)公司評級至“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：并購Unisem 失敗，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)下行。
|
|
