>> 國泰君安-華天科技(002185)2018年三季報點評：短期多重負面因素集中體現(xiàn)，長期受益中國半導體整體崛起-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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考慮到半導體景氣度變差及比特幣礦機芯片訂單下滑，下調(diào)2018-20 年EPS 預測至0.20（-41%）、0.27（-39%）、0.33元。參考半導體行業(yè)可比公司估值，給予2019 年25 倍PE，下調(diào)目標價至6.75 元，維持“增持”評級。
多重負面因素集中體現(xiàn)，短期業(yè)績不及預期：前三季度公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，主要原因為：1）昆山廠不及預期：2018 年以來指紋識別TSV 封裝訂單減少，CIS 受到對手價格競爭，Bumping 目前處于產(chǎn)能擴張階段尚未起量，導致昆山上2018 年1-9 月虧損5800 萬元左右；2）比特幣礦機芯片封裝訂單下滑：隨著比特幣價格乏力，礦機銷量變差，三季度以來公司比特幣礦機芯片封裝業(yè)務下滑明顯；3）受到宏觀經(jīng)濟及貿(mào)易戰(zhàn)影響，客戶下單更為謹慎，行業(yè)景氣度較差。
擬要約收購Unisem，加速國際化步伐：公司于近期公告，擬要約收購馬來西亞上市公司Unisem。Unisem 主業(yè)為半導體封測，2017 年度收入24 億元，凈利潤2.63 億元，凈利率11%，為業(yè)內(nèi)高水平。Unisem公司擁有Broadcom、Qorvo、Skyworks 等眾多國際知名客戶，我們認為如果本次收購完成，公司能夠進一步完善公司全球化的產(chǎn)業(yè)布局。
催化劑：大客戶導入，Bumping 業(yè)務實現(xiàn)盈利
風險提示：半導體行業(yè)景氣下行，行業(yè)競爭加劇
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