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        收入上升9.1%而歸母凈利潤(rùn)下降8.8%的主要原因有四：
        （1）下游需求不振，公司毛利率顯著下降。電梯行業(yè)已進(jìn)入到成熟期，產(chǎn)品品種齊全、價(jià)位逐年下降、產(chǎn)能過(guò)剩，尤其是中低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，而下游房地產(chǎn)不景氣，導(dǎo)致電梯行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，各家打起的“價(jià)格戰(zhàn)”顯著削弱企業(yè)利潤(rùn)。18  年公司整體業(yè)務(wù)毛利率下降3.8%。
        （2）營(yíng)業(yè)成本顯著提升。18  年171  億，同比增加12.8%，電梯60%成本來(lái)自于鋼材，15%來(lái)自于稀土，而兩者18  年均處于價(jià)格上升周期，極大壓縮了行業(yè)利潤(rùn)，電梯業(yè)務(wù)毛利率下降2.9%至19%，首次下滑至20%以下。18  年存貨賬面余額90.6  億，相比17  年增加2.3  億，主要是原材料和在產(chǎn)品增加，公司存貨減值風(fēng)險(xiǎn)較小，由于普遍預(yù)收30%貨款的行業(yè)特性，預(yù)收賬款已經(jīng)覆蓋了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
        （3）三費(fèi)變化不大，但資產(chǎn)減值損失上升較多。資產(chǎn)減值損失同比17  年增加3.34  億，其中應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備3.28  億，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備增加412  萬(wàn)元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備已計(jì)提約2000  萬(wàn)（CleanTecnology  Universe  AG），而上海紫光經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較好尚無(wú)減值風(fēng)險(xiǎn)（約1250萬(wàn)），可以認(rèn)為公司并無(wú)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
        （4）投資收益和非經(jīng)常性收益下滑。18  年聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益1.38  億相比17年1.41  億有所下降，而非經(jīng)常性收益6400  萬(wàn)，相較17  年1.1  億大幅下降。17  年可供出售金融資產(chǎn)處置收益4600  萬(wàn)（主要是權(quán)益類如股票），由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)此部分轉(zhuǎn)入到其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)項(xiàng)目，而2018  年其公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致虧損900  萬(wàn)。
        經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅下降，但無(wú)任何現(xiàn)金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.88  億，同比下降90%，主要原因有三：一是客戶現(xiàn)金流較差，更傾向以應(yīng)收賬款或票據(jù)的形式支付，由于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的影響現(xiàn)金流入同比去年減少約10  億；（2）原材料、備件等存貨的采購(gòu)金額增加所致；（3）17  年有收回保函信用證保證金4000  萬(wàn)，存在高基數(shù)效應(yīng)。目前公司貨幣資金132  億，可隨時(shí)用于支付的銀行存款75  億，至少未來(lái)幾年現(xiàn)金流不會(huì)成為公司發(fā)展的桎梏。
        應(yīng)收票據(jù)及賬款快速增長(zhǎng)，但是風(fēng)險(xiǎn)較小。應(yīng)收賬款22.8  億，加上轉(zhuǎn)入應(yīng)收票據(jù)13.2億，應(yīng)收票據(jù)及賬款合計(jì)36  億，再加上合同資產(chǎn)5.6  億共41.6  億，同比17  年31.3  億增長(zhǎng)33%。從賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，1  年以內(nèi)應(yīng)收賬款同比減少近5  億，而1  年以上增加近4億，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.28  億主要是賬款結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，并非存在大范圍違約，公司對(duì)壞賬計(jì)提一直保持謹(jǐn)慎態(tài)度，18  年轉(zhuǎn)回2  億壞賬準(zhǔn)備。公司在下游行業(yè)不景氣時(shí)主動(dòng)控制賬款質(zhì)量，包括減少與信用較差的客戶合作，傾向接受風(fēng)險(xiǎn)較低的應(yīng)收票據(jù)，而非風(fēng)險(xiǎn)更大的應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款占收入比例僅為10%，回款質(zhì)量顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。
        分板塊看，電梯業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入200  億，占比超過(guò)94%，其他業(yè)務(wù)包括印刷包裝、液壓機(jī)械、焊材、能源工程等業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入均同比上升。
        主業(yè)電梯穩(wěn)步增長(zhǎng)：電梯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體是上海三菱電梯（持股52%），營(yíng)業(yè)收入200  億，同比17  年增長(zhǎng)8.35%，毛利率19%（下降2.8pct），凈利潤(rùn)17.6  億。上海三菱投資總額2  億美元，現(xiàn)有員工2000  余人，累計(jì)制造和銷售電梯超過(guò)80  萬(wàn)臺(tái)，18  年電梯銷量達(dá)8  萬(wàn)臺(tái)（包括部分三菱電機(jī)），同比增長(zhǎng)6.8%。目前自主開發(fā)產(chǎn)品已占銷售總量70%以上。驅(qū)動(dòng)、控制系統(tǒng)、曳引裝置等核心部件均自主制造。公司電梯產(chǎn)品幾乎覆蓋全部品類，但特別高速的電梯仍以日本三菱為主，上海三菱以中低速為主，也包括一部分高速電梯。
        主要客戶包括恒大、中海、綠地、碧桂園、龍湖、復(fù)地等，公司充分重視對(duì)戰(zhàn)略大客戶關(guān)系的維護(hù)和開發(fā)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)二三線城市核心大項(xiàng)目的投入，2018  年承接了人民大會(huì)堂大禮堂及和新