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其中四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.51億元，同比減少7%，凈利潤12.62億元，同比增長8%。公司擬每股派現(xiàn)0.55元。
        有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)  
        1、產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差擴(kuò)大，四季度屠宰利潤大幅好轉(zhuǎn)：公司18年收入同比下降，主要是豬肉價(jià)格同比下降導(dǎo)致，屠宰量和肉制品銷量均有增長。由于受到非洲豬瘟影響，公司下半年屠宰增速有所放緩，全年屠宰量達(dá)到1630.56萬頭，同比增長14.27%，其中四季度屠宰量428萬頭，同比增長2.3%。公司8月底鄭州工廠受非洲豬瘟影響停產(chǎn)六周，影響了屠宰量。但是隨著疫情發(fā)展，國家放開豬肉的跨省調(diào)運(yùn)，產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)巨大的價(jià)差為公司帶來了較好的屠宰利潤，四季度在屠宰量未出現(xiàn)明顯增長的情況下，頭均利潤達(dá)到新高84.7元（全年達(dá)到64元），屠宰部門盈利同比增長89.23%。預(yù)計(jì)一季度仍然延續(xù)這樣的趨勢(shì)。
        2、肉制品銷量保持相對(duì)穩(wěn)定，多策略應(yīng)對(duì)下半年成本上漲：全年肉制品銷量160.1萬噸，同比增長1.09%，其中四季度銷量39萬噸，同比下降1.1%，肉制品收入同比增長0.59%。公司四季度對(duì)部分旗下產(chǎn)品提價(jià)，整體對(duì)收入貢獻(xiàn)約2%左右。公司有多重措施應(yīng)對(duì)新一輪豬價(jià)上漲周期：1）提價(jià)，公司可以順勢(shì)對(duì)肉制品產(chǎn)品提價(jià)，同時(shí)提升產(chǎn)品檔次；2）儲(chǔ)備凍肉庫存，18年底公司存貨達(dá)到42.3億，較去年同期提升13億；3）隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，未來公司可以繼續(xù)通過萬洲國際，加大海外豬肉進(jìn)口。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司今年繼續(xù)加大肉制品新品研發(fā)，上市第一年銷售達(dá)到5000萬元的新品有望達(dá)到10個(gè)。同時(shí)計(jì)劃增加渠道網(wǎng)點(diǎn)拓展，增加投放熱食機(jī)器等，促進(jìn)肉制品轉(zhuǎn)型升級(jí)。
          3、吸并方案更新，變動(dòng)不大，對(duì)公司影響小：公司微調(diào)了吸收合并雙匯集團(tuán)的交易草案，分紅后交易對(duì)價(jià)390.9億元、發(fā)行股票數(shù)量19.75億股基本不變，發(fā)行價(jià)格20.34元不變，扣除擬現(xiàn)金分紅后為19.79元。交易后實(shí)際新增股份1972.4萬股，集團(tuán)外資產(chǎn)定價(jià)3.9億元基本不變。草案新增了海櫻公司未來三年的業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)備考報(bào)表，合并后2018年年報(bào)資產(chǎn)總額增加2.31%，負(fù)債總額增加9.71%，歸母所有者權(quán)益增加0.52%。公司年報(bào)分紅后集團(tuán)債務(wù)水平會(huì)進(jìn)一步下降。備考營業(yè)收入減少0.06%，歸母凈利潤減少0.05%，對(duì)公司整體影響不大。
        4、投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為1.61元，1.72元和1.82元，對(duì)應(yīng)PE為16X，15X和14X，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟疫情擴(kuò)散影響豬肉消費(fèi)和生豬出欄，肉制品銷量不及預(yù)期，新品推廣費(fèi)用投放加大等。