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        ▍營(yíng)收快速增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)終端加快銷(xiāo)售。公司發(fā)布2018年報(bào)，期間實(shí)現(xiàn)：收入4.76億元（YoY  31.39%）、歸母凈利潤(rùn)1.25億元（YoY  28.54%）。公司主營(yíng)物聯(lián)網(wǎng)終端，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資質(zhì)認(rèn)證、市場(chǎng)銷(xiāo)售方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，綜合形成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2018年車(chē)載終端業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，新產(chǎn)品新市場(chǎng)快速啟動(dòng)：（1）推進(jìn)與澳大利亞利德公司的合作，研發(fā)針對(duì)牛/羊等電子耳標(biāo)，全年動(dòng)物追蹤銷(xiāo)售收入約1800萬(wàn)元；（2）推出共享滑板車(chē)/電動(dòng)摩托的智能鎖方案，在歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)快速打開(kāi)市場(chǎng)，全年銷(xiāo)售約5500萬(wàn)元；（3）面向國(guó)內(nèi)的車(chē)隊(duì)管理、汽車(chē)金融行業(yè)發(fā)展需求，公司將海外產(chǎn)品嫁接到國(guó)內(nèi)。
        ▍凈利潤(rùn)符合預(yù)期，18年研發(fā)和銷(xiāo)售投入較高。2018年公司銷(xiāo)售/管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）率分別為7.02%/18.44%、同比提升1.78/-0.56  PCTs。銷(xiāo)售費(fèi)用中工資薪酬增長(zhǎng)較快，主要是加大海外銷(xiāo)售投入。管理費(fèi)用中常規(guī)費(fèi)用絕對(duì)值有所下降，研發(fā)費(fèi)用0.67億元、YoY  46.60%，主要是投入新產(chǎn)品研發(fā)。財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.19億元，匯兌收益有積極貢獻(xiàn)。2018年綜合毛利率46.46%、同比有明顯下降，終端品類(lèi)的拓展對(duì)毛利率有一定影響，期待規(guī)模效應(yīng)釋放。2018年凈利潤(rùn)率26.16%、同比下降0.58  PCT；歸母凈利潤(rùn)1.25億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
        ▍  新產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花，車(chē)聯(lián)網(wǎng)有望打開(kāi)空間。公司深耕物聯(lián)網(wǎng)終端和解決方案，具備基于芯片級(jí)的軟硬件開(kāi)發(fā)能力，在海外車(chē)載終端市場(chǎng)有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)；順應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，公司物品/動(dòng)物追蹤產(chǎn)品銷(xiāo)售及國(guó)內(nèi)/歐洲市場(chǎng)拓展有望進(jìn)一步打開(kāi)空間。國(guó)內(nèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)在政策加持下發(fā)展加速，公司具備多重優(yōu)勢(shì)有望受益。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：公司深耕車(chē)載終端，并拓展物品/動(dòng)物追蹤產(chǎn)品，上調(diào)2019~2020年EPS預(yù)測(cè)0.99/1.25元（原預(yù)測(cè)為0.98/1.19元），新增2021年EPS預(yù)測(cè)1.49元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)45/35/30x  PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。