>> 招商證券-移為通信（300590）產品放量，業(yè)務逐漸進入收獲期-181228
| 上傳日期： |
2019/1/2 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
董瑞斌，張景財 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司18 年三季報營收和凈利潤增速分別為43.73%和36.10%，相比18 年中報32.20%和10.18%均增幅較大，原因在于18 年Q3 開始產品放量，以至于Q3 單季度營收增速為67.19%，凈利潤和扣非凈利潤增速達到106.6%和160.89%。同時公司繼續(xù)擴大研發(fā)投入，報告期內研發(fā)費用為0.46 億元，同比增加54.31%。從全年來看，公司前期業(yè)務布局將逐漸進入收獲期，我們認為2018 年有望高增長。
公司產品競爭力強，海外業(yè)務拓展順利。公司核心優(yōu)勢在于具有基于芯片級開發(fā)能力、傳感器系統(tǒng)和處理系統(tǒng)集成設計能力，產品競爭力強，已經獲得美國AT&T和Verizon 認證。公司車載產品主要下游為M2M 運營商，具體應用為UBI、車隊管理、車輛被盜找回等相關服務。由于汽車單體價值量較大，且更換器件難度較大，下游對于產品質量要求高，公司產品在北美、南美以及歐洲形成大規(guī)模銷售。
車載產品行業(yè)剛開始起量，未來空間大。2018 年中報車載產品占公司營收比重達到66.08%。當前全球汽車保有量大于10 億輛，每年新車接近1 億輛，如果每輛車均安裝物聯(lián)網終端，則潛在存量市場為3000 億元以上，每年增量市場約300-400億。目前UBI、車隊管理等領域均處于快速發(fā)展狀態(tài)，公司將充分享受行業(yè)的快速發(fā)展；
切入動物追蹤識別領域，未來成長潛力大。公司產品為無線M2M 終端設備，公司基于其芯片級開發(fā)設計能力可以將產品個性化應用于其他領域。公司與利得制品合作切入動物追蹤識別領域，對動物各環(huán)節(jié)信息進行記錄并可以有效追溯。未來產品一旦成熟，有望將產品拓展至全球動物追蹤識別市場。動物追蹤溯源領域前景極為廣闊，我們認為公司未來成長潛力大。
下調至“審慎推薦-A”評級。我們下調公司18-20 年凈利潤為1.17 億、1.60 億和2.01 億,EPS 分別為0.73 元、1.00 元和1.25 元，對應PE 分別為34.3、25.0 和19.9 倍，下調至“審慎推薦-A”投資評級；
風險提示：業(yè)務推進不達預期、次新股系統(tǒng)性風險。
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