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    評論：
    費(fèi)用增加拖累業(yè)績，2018 年仍值得期待。報(bào)告期內(nèi)，公司積極招募研發(fā)人才，2017年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到0.46 億元，占收入比重12.68%，同比增加34.89%；同時(shí)2017年美元貶值幅度較大，進(jìn)而造成1147 萬匯兌損益。高額的費(fèi)用支出對2017 年全年業(yè)績造成負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2018Q1 負(fù)面影響仍將延續(xù)。但從全年來看，公司前期業(yè)務(wù)布局將進(jìn)入收獲期，我們認(rèn)為2018 年增長值得期待。
    車載產(chǎn)品行業(yè)剛開始起量，未來看千億空間。公司2017 年出貨量為117 萬臺(tái)，大部分為車載市場。2017 年全球汽車保有量大于10 億輛，每年新車大致是1 億輛，如果每輛車均安裝物聯(lián)網(wǎng)終端，則潛在存量市場為3000 億元以上，每年增量市場約300-400 億。目前UBI、車隊(duì)管理等領(lǐng)域均處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，公司將充分享受行業(yè)的快速發(fā)展；
    公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，擁有完善的全球銷售體系。公司車載產(chǎn)品主要下游為M2M運(yùn)營商，具體應(yīng)用為UBI、車隊(duì)管理、車輛被盜找回等相關(guān)服務(wù)。由于汽車單體價(jià)值量較大，且更換器件難度較大，下游對于產(chǎn)品質(zhì)量要求高，公司產(chǎn)品在北美、南美以及歐洲形成大規(guī)模銷售，公司競爭力強(qiáng)。2017 年公司外銷收入占比高達(dá)84.17%，且基本是通過直銷的方式，足以證明公司銷體系的健全；
    切入動(dòng)物追蹤識(shí)別領(lǐng)域，未來成長潛力大。公司產(chǎn)品為無線M2M 終端設(shè)備，公司基于其芯片級(jí)開發(fā)設(shè)計(jì)能力可以將產(chǎn)品個(gè)性化應(yīng)用于其他領(lǐng)域。公司與利得制品合作切入動(dòng)物追蹤識(shí)別領(lǐng)域，未來產(chǎn)品一旦成熟，有望將產(chǎn)品拓展至全球動(dòng)物追蹤識(shí)別市場。鑒于全球動(dòng)物追蹤識(shí)別市場空間巨大，我們認(rèn)為公司未來成長潛力巨大。
    公司業(yè)務(wù)拓展順利，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年凈利潤1.76億、2.38 億和3.12 億，對應(yīng)PE22.1、16.3、12.4，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、次新股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。