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2016 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.7 億元，其中車載產(chǎn)品占比70.2%，其次為物品追蹤產(chǎn)品以及個(gè)人追蹤產(chǎn)品，分別占比為19.96%、2.12%。銷售收入同比減少7.31%，歸母凈利潤同比減少6.16%；
    行業(yè)剛開始起量，未來看千億空間。公司2016 年出貨量為78 萬臺(tái)，大部分為車載市場。2016 年全球汽車保有量大于10 億輛，每年新車大致是1 億輛，如果每輛車均安裝物聯(lián)網(wǎng)終端，則潛在存量市場為3000 億元以上，每年增量市場約300-400 億。目前UBI、車隊(duì)管理等領(lǐng)域均處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，公司將充分享受行業(yè)的快速發(fā)展；
    公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，擁有完善的全球銷售體系。公司車載產(chǎn)品主要下游為M2M運(yùn)營商，具體應(yīng)用為UBI、車隊(duì)管理、車輛被盜找回等相關(guān)服務(wù)。由于汽車單體價(jià)值量較大，且更換器件難度較大，下游對于產(chǎn)品質(zhì)量要求高，公司產(chǎn)品在北美、南美以及歐洲形成大規(guī)模銷售，公司競爭力強(qiáng)。2016 年公司外銷收入占比高達(dá)97%，且基本是通過直銷的方式，足以證明公司銷體系的健全；  
    大客戶影響導(dǎo)致短期業(yè)績下滑，預(yù)計(jì)2017Q2 開始進(jìn)入高速發(fā)展軌道。2017Q1，公司銷售收入5992 萬元，同比增長約3%，歸母凈利潤1728 萬元，同比增長13%。2016Q1，公司客戶Octo 產(chǎn)生銷售收入約1500 萬，2017 年Octo 已經(jīng)不再是公司客戶，因此如果剔除Octo 的影響，公司銷售收入同比增速約為40pct，考慮到2016 年Q1 Octo 已經(jīng)結(jié)束，則后續(xù)整體增速會(huì)呈現(xiàn)明顯加速趨勢；
    首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤1.30 億、1.76 億、2.38 億，對應(yīng)PE38.8、28.6、21.1，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、次新股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。