>> 西南證券-移為通信（300590）業(yè)績企穩(wěn)增長，外延頗具亮點值得關(guān)注-170811
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
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作者： |
劉言 |
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收購上游強化成本優(yōu)勢，渠道互補或助力業(yè)績快速增長。今年7 月公司擬收購芯訊通和芯通電子兩家上游公司各66.67%股權(quán)，兩家公司主營業(yè)務(wù)均為無線通信模塊。芯訊通是全球領(lǐng)先的M2M 模塊及解決方案供應(yīng)商。上游資源的整合，將使公司節(jié)約一大筆成本開支。同時，根據(jù)美國市場研究公司ABI Research Inc.報告顯示，芯訊通無線通信模塊出貨量已在2015 年上升至全球第一位。公司渠道資源互補，可降低海外銷售費用，并打開更多市場空間。此外，收購標的已于今年推出支持LTE CAT-M(eMTC)/NB-IoT/EGPRS三模模塊SIM7000 等系列智能終端，位于行業(yè)領(lǐng)先水平。如收購順利完成，公司業(yè)務(wù)將拓展到智能集抄、零售等領(lǐng)域，有望抓住物聯(lián)網(wǎng)基建投入快速增長的契機，充分收益物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展紅利。
全球M2M 市場廣闊，國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)超預期。根據(jù)Analysys Mason Limited預測，2020 年全球M2M 設(shè)備連接數(shù)將達到31.61 億，對應(yīng)收入將達691.16億美元。其中，北美和歐洲車隊管理的M2M 設(shè)備到2020 年將分別達到1270萬和1060 萬臺，15-20 年復合增速為17%。移為通信78%的業(yè)務(wù)來自于北美和歐洲，這兩個地區(qū)市場容量的快速擴張將直接利好公司。同時，國內(nèi)三大運營商紛紛加大物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)力度。公司作為物聯(lián)網(wǎng)模組廠商，有望享受物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速帶來的后續(xù)紅利，其國內(nèi)業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點。
盈利預測與投資建議。公司為全球領(lǐng)先的M2M 設(shè)備供應(yīng)商，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，國內(nèi)業(yè)務(wù)有望抓住物聯(lián)網(wǎng)快速布局機遇，業(yè)績有望繼續(xù)增長。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.7 元、0.85 元、1.09 元。給予公司2017 年50 倍估值，對應(yīng)目標價35 元，維持“增持”評級。
風險提示：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不達預期。
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