>> 中信證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2018年年報點評：云化收入持續(xù)增長,產(chǎn)品革新助力發(fā)展-190318
| 上傳日期： |
2019/3/18 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們維持“買入”評級。
▌ 事項：公司發(fā)布2018年年報：報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入77.03億元，同比增長21.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.12億元，同比增長57.3%。
▍業(yè)績符合預(yù)期，收入利潤健康增長。2018年度營收增長21.4%，其中：軟件業(yè)務(wù)收入55.79億元，同比+8.7%；云業(yè)務(wù)收入8.51億元，同比+108.0%；金融服務(wù)收入12.44億元，同比+54.9%。同時歸母凈利潤增長57.3%，業(yè)績增長符合預(yù)期。軟件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長的同時，云業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長業(yè)務(wù)規(guī)模突破8億。預(yù)計2019年收入/凈利同比增長22%/32%，保持持續(xù)健康增長。
▍核心云產(chǎn)品U8C/NCC大版本更新，助力2019云業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長。公司大力推進用友3.0戰(zhàn)略，加快發(fā)展和推廣用友云全力云轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)云業(yè)務(wù)收入規(guī)模高速增長，企業(yè)客戶數(shù)467.21萬家，同比增長18.9%，累計付費客戶數(shù)36.19萬萬家，同比增長55%。我們預(yù)計隨著云轉(zhuǎn)型持續(xù)、核心U8C 3.0、NC Cloud新版本推出和對下游的不斷滲透，云業(yè)務(wù)2019年有望實現(xiàn)近三位數(shù)的增長。
▍傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)健康增長，金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。經(jīng)濟波動對部分行業(yè)公司與小微軟件業(yè)務(wù)需求有一定影響，同時云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型使未來公司大中型增量需求逐步更多聚焦于云形態(tài)，軟件增速將保持在高個位數(shù)水平。同時，金融服務(wù)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，其中支付業(yè)務(wù)收入1.55億元，同比增長81.8%，互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入10.88億元，同比增長51.8%。2018H2已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健經(jīng)營，增速有所下降，預(yù)計后續(xù)金融業(yè)務(wù)發(fā)展將以穩(wěn)健合規(guī)為導(dǎo)向。
▍風險因素：云業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，軟件需求下滑、金融服務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
▍投資建議：公司云轉(zhuǎn)型趨勢已成，預(yù)計以云為代表的各塊業(yè)務(wù)收入高增長開始驅(qū)動公司市值持續(xù)成長的同時盈利變現(xiàn)逐步提升。我們維持公司2019-2020年EPS預(yù)測0.43/0.52元，新增2021年EPS預(yù)測0.62元，對應(yīng)歸屬母公司股東凈利潤預(yù)測8.15/9.92/11.92億元，維持“買入”評級。
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