>> 國泰君安-用友網(wǎng)絡(600588)2018年年報點評：云業(yè)務高速增長，新產(chǎn)品帶來新增長動力-190317
| 上傳日期： |
2019/3/18 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司 2018 年實現(xiàn)營收 77 億元，同比增長 21%；實現(xiàn)凈利潤 6.12 億元，同比增長 57%；符合市場預期。因公司發(fā)布 NC Cloud 后將為云業(yè)務帶來新增長動力，我們調整公司 2019-2021 年 EPS 至 0.48（+0.02）、0.63（-0.05）和 0.82 元，根據(jù)企業(yè)管理軟件行業(yè)平均 45 倍 PE，云服務 15 倍 PS，對應公司合理市值為 782 億元，提高目標價至 40.8 元，維持“增持”評級。
云業(yè)務高速增長。公司 2018 年實現(xiàn)云業(yè)務收入 8.5 億元，同比增長108%，云業(yè)務預收賬款實現(xiàn) 3.01 億元，同比增長 224%，為后續(xù)云業(yè)務收入增長提供堅實的基礎。云業(yè)務中，大中企業(yè)累積付費客戶數(shù)達7 萬家，同比增長 40%。公司 2018 年研發(fā)投入 14.86 億元，占營收19.3%，其中云業(yè)務研發(fā)投入整體研發(fā)投入比重高達 48.3%，體現(xiàn)了公司堅定發(fā)展云業(yè)務的戰(zhàn)略。
新產(chǎn)品帶來新增長動力。2018 年 11 月，公司正式發(fā)布面向大型企業(yè)的 NC Cloud,全新的混合云技術架構能夠滿足大型客戶的定制化開發(fā)需求，且符合技術發(fā)展趨勢。新產(chǎn)品有望幫助公司進一步擴張大型客戶云產(chǎn)品收入，為云業(yè)務收入增長帶來新動力。
軟件業(yè)務保持穩(wěn)健增長。公司 2018 年實現(xiàn)軟件收入 55.79 億元，同比增長 8.7%，比 2017 年增長 0.7 個百分點，在宏觀經(jīng)濟較為低迷且公司全面轉云的背景下保持穩(wěn)健增長，反映了公司的產(chǎn)品競爭力。
風險提示：云業(yè)務發(fā)展不及預期，企業(yè)管理軟件行業(yè)競爭激烈。
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