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        繼2018  年中報(bào)手機(jī)代工業(yè)務(wù)收入規(guī)模大幅下降后，公司專用整機(jī)及核心零部件等盈利能力不強(qiáng)的資產(chǎn)未來有望繼續(xù)壓縮乃至剝離，進(jìn)一步聚焦高新電子板塊的發(fā)展，并顯著提升公司整體資產(chǎn)質(zhì)量和凈資產(chǎn)收益率。
        公司作為控股股東中國振華旗下唯一上市平臺(tái)，體外集成電路資產(chǎn)稀缺性強(qiáng)：成都華微科技是國內(nèi)FPGA  芯片龍頭企業(yè)之一；振華風(fēng)光在高壓大電流功率驅(qū)動(dòng)和RDC（軸角轉(zhuǎn)換器）領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品廣泛用于國防各領(lǐng)域。繼2014/2016  年注入后，后續(xù)集團(tuán)旗下尤其是集團(tuán)控股的成都華微科技、振華風(fēng)光等優(yōu)質(zhì)集成電路資產(chǎn)持續(xù)整合可期。
        2018  年12  月，公司擬以11.92  元/份的行權(quán)價(jià)格向417  人（包括10  名董事和高管、407  名其他核心員工）授予合計(jì)938  萬份的股票期權(quán)，占公司總股本的2%，按照公司股票期權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核目標(biāo)，公司2019、2020  和2021  年將至少實(shí)現(xiàn)凈利潤2.7  億元、3.12  億元、3.64  億元。
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  分別為0.48/0.57/0.66  元/股，對應(yīng)3  月15日收盤價(jià)PE  為31/26/22  倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：整機(jī)與集成電路業(yè)務(wù)壓縮及剝離不及預(yù)期；新能源電池業(yè)務(wù)盈利改善低于預(yù)期；體外資產(chǎn)注入具有不確定性。