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        維持“審慎增持”的評級。2018  年環(huán)氧丙烷均價(jià)同比上漲，且公司環(huán)氧丙烷、燒堿等主要產(chǎn)品產(chǎn)銷較為穩(wěn)定，疊加新產(chǎn)品電子級氫氟酸項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，濱化股份  2018  年銷售額同比略有增長。同期原材料價(jià)格漲幅高于產(chǎn)品價(jià)格，公司環(huán)氧丙烷、燒堿、三氯乙烯等產(chǎn)品噸毛利率均同比下滑，拖累公司盈利，濱化股份業(yè)績同比下滑。
        濱化股份是國內(nèi)環(huán)氧丙烷及燒堿行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先企業(yè)，具有四十多年豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)擁有環(huán)氧丙烷產(chǎn)能  28  萬噸/年、燒堿產(chǎn)能  65  萬噸/年。公司也是全國規(guī)?？壳暗挠吞镏鷦S商之一，我國最大的三氯乙烯、油田助劑供應(yīng)商。公司收購電力公司，成本控制能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。后續(xù)伴隨六氟磷酸鋰、環(huán)氧氯丙烷等新項(xiàng)目投產(chǎn)，有望打開成長空間。我們調(diào)整公司2019  至  2020  年  EPS  預(yù)測分別為  0.51、0.54  元，并引入  2021  年  EPS  為  0.56元的預(yù)測，維持“審慎增持”的投資評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：燒堿和環(huán)氧丙烷市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅度波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。