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公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入  134.28億元，歸母凈利潤14.32  億元，扣非歸母凈利潤12.54  億元，分別同比增長20.75%、10.02%和11.53%，業(yè)績符合預期?？紤]到公司預告2019年一次性收益影響，我們調(diào)整2019-2020  年EPS2.33（+0.59）/1.84（-0.12）元，預測2021  年EPS2.07  元，維持目標價34.25  元，對應2019  年14X，扣除一次性收益影響對應2019  年21X，維持增持評級。
        自我診療受益流感影響，處方藥配方顆粒增長較快。自我診療業(yè)務收入66.65  億元，同比增長14.17%，毛利率提升1.77pct。報告期內(nèi)一季度受到流感影響，感冒類、兒科類產(chǎn)品增速較快，其他品類保持平穩(wěn)增長。處方藥業(yè)務收入61.96  億元，同比增長30.03%，毛利率提升6.93pct。剔除高開影響預計實際收入增速在10%以上。中藥注射劑業(yè)務持續(xù)下滑，配方顆粒業(yè)務預計增速25%左右?？股貥I(yè)務預計中個位數(shù)增長。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長19.55%，經(jīng)營質(zhì)量較高。
        看好國內(nèi)OTC  龍頭企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長。公司近年來通過持續(xù)的外延并購，不斷補足抗生素與心腦血管口服制劑。同時作為OTC  龍頭企業(yè)，公司抓住消費升級和慢病管理機遇，在持續(xù)鞏固999  品牌市場影響力的同時，不斷優(yōu)化豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，快速進軍大健康產(chǎn)業(yè)。依托品牌產(chǎn)品優(yōu)勢、經(jīng)銷商和連鎖終端的渠道優(yōu)勢，公司未來穩(wěn)健增長可期。
        催化劑。外延并購持續(xù)推進、精細化管理下費用控制有望改善。
        風險提示。配方顆粒市場競爭加劇風險、成本控制不及預期風險。