>> 國泰君安-金域醫(yī)學(603882)漸近收獲期，新激勵再添動力-190317
| 上傳日期： |
2019/3/19 |
大小： |
321KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司是國內(nèi)ICL 行業(yè)龍頭，隨前期新建實驗室逐步渡過培育期扭虧為盈，業(yè)績有望逐季回升，新股票期權激勵實施將充分調(diào)動核心骨干人員的積極性，為公司重回快車道增添動力。維持2018—2020 年EPS 預測 0.49/0.61/0.79 元，維持目標價30.5 元，維持謹慎增持評級。
上市后首次推出股票期權激勵計劃。公司擬以定向發(fā)行的形式向45名高級管理人員、中層管理人員及核心技術人員授予657 萬份股票期權（占當前總股本1.43%），在授予登記日未來4 年內(nèi)分四期行權（每期行權比例為25%），行權價格每股29.04 元，業(yè)績行權條件以18 年為基數(shù)，19/20/21/22年歸母凈利潤增速不低于22.00%/48.84%/81.59%/121.54%（即19-22 年每年同比增長22.00%，剔除股權激勵計劃股份支付費用影響）。
進一步完善市場化股權激勵，為重回快車道再添動力。公司上市后首次推出股票期權激勵計劃，通過進一步完善市場化的股權激勵機制，將核心團隊個人利益與公司、股東利益深度綁定，有利于維持核心人員的長期穩(wěn)定，也凸顯了對公司未來長期發(fā)展的信心。本次激勵如實施將充分調(diào)動核心骨干人員的積極性，為公司重回快車道增添動力。
行業(yè)龍頭漸進收獲期。受益醫(yī)保控費和分級診療等政策的持續(xù)推進，檢驗外包滲透率有望不斷提升，我國ICL 行業(yè)有望繼續(xù)保持快速發(fā)展。隨著醫(yī)保控費下檢查檢驗價格進一步下降，行業(yè)有望加速洗牌，公司作為行業(yè)龍頭規(guī)模和技術領先，競爭優(yōu)勢不斷加強，市場份額有望進一步提升。未來隨前期新建實驗室逐步渡過培育期，扭虧為盈釋放業(yè)績，規(guī)模效應逐步體現(xiàn)，高端特檢項目占比不斷增加，營銷服務能力以及精細化管理進一步強化，組織優(yōu)化和運營效率提升，公司盈利能力有望穩(wěn)步提升，業(yè)績有望重回高增長。此外公司大力發(fā)展“檢驗+”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，進行產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，培育多元化業(yè)務模式，打造新的增長點。
風險提示：市場競爭日趨激烈風險；多元化業(yè)務拓展風險；激勵計劃是否順利實施存在不確定性
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