>> 國泰君安-華魯恒升(600426)2018年報點(diǎn)評報告-18年業(yè)績翻倍，新投資計劃打開成長空間-190319
| 上傳日期： |
2019/3/19 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
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2018 年業(yè)績同比大增 147%，Q4 業(yè)績環(huán)比下滑 43.23%：公司全年實現(xiàn)凈利 30.20 億元，同比增 147.1%，Q4 實現(xiàn)凈利 4.85 億元，同比增29.62%，環(huán)比減 43.23%，業(yè)績基本符合預(yù)期；每 10 股派發(fā)紅利 2 元。Q4 業(yè)績環(huán)比下滑因：(1)尿素/醋酸/DMF/己二酸/異辛醇/甲醇/乙二醇均價環(huán)比 Q3 變化+7.53%/-1.07%/-4.47%/-11.31%/0%/-12.27%/-15.24%。(2)部分尿素裝置、己二酸、5 萬噸乙二醇老裝置檢修影響。
65 億元建設(shè)酰胺、精己二酸項目助公司業(yè)績再上臺階：公司公告 65億元的投資計劃，達(dá)產(chǎn)后利潤增加 7.42 億元：（1）投資 49.8 億元建設(shè) 30 萬噸/年酰胺及尼龍新材料項目，可年產(chǎn)己內(nèi)酰胺 30 萬噸、甲酸 20 萬噸、尼龍 6 切片 20 萬噸、硫銨 48 萬噸等，建設(shè)周期 30 個月，投產(chǎn)后預(yù)計年均利潤總額 4.46 億元；（2）投資 15.72 億元建設(shè)16.66 萬噸/年精己二酸裝置，建設(shè)周期 24 個月，投產(chǎn)后預(yù)計年均利潤總額 2.96 億元。公司擬建項目和目前公司產(chǎn)業(yè)鏈多有交集，屬于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向延伸，建成后成本優(yōu)勢顯著，成長空間廣闊。
股權(quán)激勵凝聚人心：收入以 2016 年為基數(shù)，2019-2021 年增速不低于 70%/80%/90%，以價格 8.64 元/股共授予 160 人合計 633 萬股。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌，新項目建設(shè)進(jìn)度緩慢。
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