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  近期，央視315晚會(huì)對電子煙的報(bào)道，引起了交易所、投資機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。公司電子霧化器用鋰電池主要客戶為國際主流參與者，盡管當(dāng)前貢獻(xiàn)不大，但有望實(shí)現(xiàn)較快增長。公司持股37.55%的麥克韋爾主營為電子霧化器、開發(fā)式電子霧化設(shè)備，并不涉及315晚會(huì)中提到的煙油，且其近90%業(yè)務(wù)在歐美市場。我們認(rèn)為，電子煙行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管與規(guī)范化是全球趨勢和行業(yè)需要，公司霧化器相關(guān)業(yè)務(wù)終端期仍有望實(shí)現(xiàn)良性增長，而長期來看則有希望在健康規(guī)范的市場中獲得更久遠(yuǎn)和高質(zhì)量的增長。調(diào)整公司盈利預(yù)測，并相應(yīng)調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)為29-32元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
        國際客戶再下一城。根據(jù)公司公告與客戶公開規(guī)劃，推測本次與現(xiàn)代起亞合作的應(yīng)該是純電動(dòng)車型，按目前市場的平均成本，估算該訂單價(jià)值超過百億元，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將由新建的5.8GWh軟包產(chǎn)能供貨。公司動(dòng)力業(yè)務(wù)近3年的市場重心一直在國際客戶上，2018年公司就成功進(jìn)入戴姆勒體系，后續(xù)也有可能實(shí)現(xiàn)新的進(jìn)展或突破。
        公司電子霧化器用鋰電池有望實(shí)現(xiàn)較快增長，麥克韋爾有望保持良性發(fā)展。公司自2012年開始布局電子霧化器用鋰電池，目前主要客戶為英美煙草、日本煙草、帝國煙草、奧馳亞煙草、雷諾煙草、JUUL等國際主流企業(yè)，公司2018年該業(yè)務(wù)凈利潤約為0.12億元，盡管貢獻(xiàn)不大，但隨著近幾年大客戶拓展及海外業(yè)務(wù)放量，仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長。公司持股37.55%的麥克韋爾公司，主營業(yè)務(wù)為電子煙用的霧化器、開發(fā)式電子霧化設(shè)備，其自身并不涉及315晚會(huì)中的提到的煙油問題，且其近90%的業(yè)務(wù)在歐、美、日等市場，受國內(nèi)政策影響小。隨著電子煙行業(yè)高速發(fā)展，全球加強(qiáng)電子煙行業(yè)監(jiān)管與規(guī)范是必然趨勢，麥克韋爾等具有核心技術(shù)與專利且客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的企業(yè)，有希望實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。
        原有主營有望保持較快增長。公司鋰原業(yè)務(wù)中，鋰亞電池已具有全球競爭力，隨著電表恢復(fù)、交通CPC推廣，2019年增長將加速。鋰錳在新產(chǎn)能投運(yùn)、物聯(lián)網(wǎng)新需求拉動(dòng)下有望保持高增長。公司又分別在電動(dòng)工具、電子煙電池領(lǐng)域接連突破，預(yù)計(jì)公司的消費(fèi)類鋰離子電池也將延續(xù)高增長。
        投資建議。公司正在從單線業(yè)務(wù)向關(guān)聯(lián)度較高的多領(lǐng)域拓展，新老業(yè)務(wù)都在上升期。公司動(dòng)力與儲能業(yè)務(wù)投入大但業(yè)績貢獻(xiàn)小，目前已在部分海外客戶獲得較大進(jìn)展，后續(xù)有望繼續(xù)突破，市場有望為該業(yè)務(wù)給予長期定價(jià)。調(diào)整盈利預(yù)測，并相應(yīng)調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)為29-32元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張與客戶開拓低于預(yù)期，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。