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2017  年公司收入規(guī)模達(dá)到118  億，排名汽車零部件第8  名，但公司利潤率較汽車行業(yè)平均水平有較大差距，這也是公司一直受忽視的重要原因。盈利能力較弱的核心原因是公司傳統(tǒng)金屬加工件產(chǎn)品毛利率較低，同時(shí)公司分子公司較多管理成本較高。2017  年公司新管理層上任，管理上聚焦大客戶，形成區(qū)域化管理，產(chǎn)品上向新能源電池盒及熱管理轉(zhuǎn)型，翻開新的篇章。2017年9  月，公司對主要高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，也彰顯了發(fā)展決心。
        輕量化業(yè)務(wù)實(shí)力領(lǐng)先，全面進(jìn)軍新能源電池盒業(yè)務(wù)
        公司汽車金屬件國內(nèi)市占率超過30%，穩(wěn)居第一。車身結(jié)構(gòu)件在輕量化大趨勢下，工藝和材料持續(xù)優(yōu)化，公司輕量化技術(shù)受到戴姆勒、大眾等客戶認(rèn)可，鋁合金輕量化產(chǎn)品全面配套寶馬、奧迪、奔馳，實(shí)力引領(lǐng)行業(yè)。2015  年公司收購德國優(yōu)質(zhì)輕量化公司W(wǎng)AG，全面切入新能源電池盒市場，向新能源輕量化件轉(zhuǎn)型。電池盒是新能源乘用車的全新增量，單車價(jià)值高達(dá)2000-3000元，預(yù)計(jì)2025  年市場需求超過135  億。WAG  已經(jīng)獲得保時(shí)捷、寶馬、奔馳等一線豪華車企認(rèn)可，2019  年將逐步放量，有望貢獻(xiàn)明顯業(yè)績增量。
        管路地位顯著，受益“排放升級+新能源變革”單車價(jià)值大幅提升
        公司汽車管路業(yè)務(wù)市占率排名前二，是國內(nèi)汽車管路龍頭。新能源汽車熱管理系統(tǒng)復(fù)雜，對電池、電機(jī)電控、空調(diào)等管路回路要求大幅提升，單車價(jià)值相對傳統(tǒng)車翻番。公司新能源管路已配套特斯拉、吉利PMA  平臺等，進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)。傳統(tǒng)車國五升級國六，管路從單層管向多層管升級，單車價(jià)值也將提升30%。公司已獲得大眾多層管認(rèn)可，將受益行業(yè)全面排放升級。
        投資建議：新能源電池盒新龍頭，翻開新篇章
        凌云股份在汽車金屬結(jié)構(gòu)件及汽車管路市占率名列前茅，技術(shù)實(shí)力超群，但長期盈利能力較弱導(dǎo)致一直被市場所忽視。2017  年公司在管理上大幅優(yōu)化，并提出全面向新能源零部件轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，切入電池盒和熱管理業(yè)務(wù)。新能源電池盒單車價(jià)值高，市場空間大，公司收購的WAG  獲得多家豪華車企訂單，搶得頭籌。憑借公司積累的熱成型技術(shù)實(shí)力和后續(xù)訂單放量，電池盒業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)明顯增量。預(yù)計(jì)公司2018、2019  和2020  年EPS  分別為0.53、0.69  和0.99  元，對應(yīng)PE  分別為19.68X、15.02X  和10.47X。    
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；
                              2.  電池盒業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期。