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維持19  年EPS1.28  元，上調(diào)20  年EPS  至1.74  元（原值1.53  元），新增21年EPS  2.26  元。公司作為行業(yè)龍頭，增速拐點(diǎn)來臨后將享受估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至52.20  元，對應(yīng)2020  年30  倍PE，維持增持評級。
        18年業(yè)績和19  年一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，應(yīng)收賬款和盈利能力均有所改善。公司18  年扣非凈利潤8.2  億，同比增長59.8%，公司同時(shí)發(fā)布一季報(bào)預(yù)告，19  年一季度歸母凈利潤1.73  億-2.25  億，同比增長0%-30%，由于18年為訂單小年，以上增長均符合預(yù)期。公司18  年底應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)24.42  億，但若扣除格力智能9.55  億商業(yè)承兌匯票，兩者環(huán)比均大幅改善。公司18Q4  毛利率43.7%，扣非凈利率23.4%，較18Q3  的毛利（35%）和扣非凈利率（17.1%）均大幅改善，銀隆事件對公司的影響已經(jīng)發(fā)生顯著邊際改善。
        關(guān)鍵指標(biāo)在產(chǎn)品環(huán)比大幅改善，創(chuàng)歷史新高，業(yè)績增速拐點(diǎn)已來。截止18  年年底，公司在產(chǎn)品9.2  億，較18  年半年報(bào)的5.7  億大幅改善，且創(chuàng)歷史新高，預(yù)示公司訂單和生產(chǎn)飽滿。根據(jù)鋰電設(shè)備驗(yàn)收確收的準(zhǔn)則，設(shè)備生產(chǎn)到收入確定有1  年的周期，因此，18  年末在產(chǎn)品的大幅改善意味著20  年業(yè)績增速將出現(xiàn)明顯變化。
        催化劑：鋰電設(shè)備大型招標(biāo)落地。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款和票據(jù)大幅增加、預(yù)收賬款大幅下滑。