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公司年報分紅預(yù)案為10  派1  元。公司期末固定資產(chǎn)174  億元、總資產(chǎn)483  億元、凈資產(chǎn)172.9  億元；同比分別增長18.2%、7.2%、18.6%。
        銷售額及盈利能力均大幅增長。2018  年公司天然氣銷售額65.9  億元，同比增長59.33%；毛利率34.48%，同比減少1.95  個百分點。煤化工業(yè)務(wù)銷售31.6  億元，同比增長46.25%；毛利率50.22%，同比增加0.4  個百分點。煤炭業(yè)務(wù)銷售額26.46  億元，同比增長78.25%；毛利率20.33%，同比增加1.18  個百分點。其中南通啟東LNG  累計接收85.34  萬噸，較之2017  年的47  萬噸接收量有大幅增長。
        現(xiàn)金流良好，未來資本開支可控。2018  年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比增加17  億元，增長69.89%，主要系  LNG、甲醇及副產(chǎn)品量價齊升，清潔煉化公司部分炭化轉(zhuǎn)固收入增加所致。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額同期減少  41.7  億元，減少比例  607.72%，主要系本期收購伊吾能源開發(fā)及紅淖三鐵路公司部分股權(quán)所致?；I資活動現(xiàn)金流量凈額同比增加32.7  億元，比例  139.04%，主要系本期完成配股收到股權(quán)款所致。
        業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期。隨著紅淖鐵路運行，預(yù)計煤炭外銷量將會大幅增長；南通LNG  二期115  萬噸/年接收站試運行，三期共計300  萬噸/年能力預(yù)計2020  年投入運行。公司信匯峽粗芳烴加氫項目積極推進(jìn)。同時，公司公告子公司擬利用副產(chǎn)荒煤氣投資建設(shè)年產(chǎn)  40萬噸乙二醇項目；均使公司保持長期成長性。
        投資建議：公司煤、氣和油的儲量大，開發(fā)轉(zhuǎn)化成本低，同時布局已久的煤炭分級提質(zhì)清潔煉化、啟東LNG  二期和紅淖三鐵路項目于近期建成運營，未來信匯峽工程和啟東LNG三期投產(chǎn)帶來長期成長性。我們認(rèn)為公司經(jīng)歷多年的項目建設(shè)，目前已經(jīng)進(jìn)入收獲與全面發(fā)展期，競爭力將有明顯提升，同時我們預(yù)計未來油價仍將趨勢向上，公司甲醇、天然氣等產(chǎn)品擁有能源屬性，伴隨油價上漲，公司業(yè)績有望顯著增長，我們調(diào)整公司19-20  年歸母凈利潤預(yù)測為25.88  和31.77  億元（原預(yù)測值為26.01  和31.59  億元），同時預(yù)計21年利潤為37.03  億元，對應(yīng)EPS  分別為0.38、0.47、0.55  元/股，按照當(dāng)前價格公司19年P(guān)E  約為12X，選取可比上市公司進(jìn)行比較，得到19  年行業(yè)PE  為15X  左右，公司價值處于低估，維持“買入”評級。