久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

全年擬派每股股息0.063港元。  
        ◆眼科與外科業(yè)務(wù)受益于自有產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。1）外科產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)收入6.5億港元，占比55.2%，同比增長(zhǎng)40.2%。其中自有產(chǎn)品貝復(fù)濟(jì)系列收入6.3億港元，受益于凝膠產(chǎn)品全科室推廣和貝復(fù)濟(jì)凍干粉新進(jìn)醫(yī)保目錄放量，同比大幅增長(zhǎng)48.7%，預(yù)計(jì)外科板塊19年仍能保持30%以上高速增長(zhǎng)。2）眼科產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)收入5.3億港元，收入占比44.8%，同比增長(zhǎng)20.8%。自有產(chǎn)品貝復(fù)舒系列同比增長(zhǎng)17.9%，略超預(yù)期，預(yù)計(jì)眼科板塊19年有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。  
        ◆學(xué)術(shù)推廣加強(qiáng)，銷售效率提升。18年公司銷售費(fèi)用率為55.2%，同比下降2.1pct。公司于18年進(jìn)行銷售架構(gòu)調(diào)整帶來銷售效率提升，并積極加強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣和三四線城市渠道擴(kuò)張。截止18年底共有1320名銷售代表，覆蓋6300家醫(yī)院。目前公司產(chǎn)品在各層級(jí)醫(yī)院滲透率仍有較大提升空間，考慮到公司渠道擴(kuò)張和銷售效率提高，產(chǎn)品快速增長(zhǎng)可期。  
        ◆產(chǎn)品研發(fā)卓有成效，增進(jìn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司研發(fā)平臺(tái)主要包括生長(zhǎng)因子、新型抗體、藥物制劑及吹-灌-封平臺(tái)。其中公司的左氧氟沙星滴眼液18年6月獲批，為中國(guó)首個(gè)獲批的不含防腐劑單劑量滴眼液，用于治療眼瞼炎、結(jié)膜炎等多種眼科炎癥。左氧氟沙星滴眼液市場(chǎng)規(guī)模龐大，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者眾，公司推出不含防腐劑的單劑量滴眼液安全、便捷。"增進(jìn)計(jì)劃"自15年啟動(dòng)以來在中國(guó)境內(nèi)外尋找在細(xì)分領(lǐng)域有強(qiáng)大在研創(chuàng)新藥儲(chǔ)備的公司，五大領(lǐng)域投資了AC  Immune等12個(gè)公司，投資總金額5390萬美金。公司與Mitotech共同開發(fā)SkQ1滴眼液（干眼癥用藥），美國(guó)首輪試驗(yàn)結(jié)果有望于19年Q2或Q3公布數(shù)據(jù)。  
        ◆維持"買入"評(píng)級(jí)：受益新版醫(yī)保目錄，公司外科和眼科產(chǎn)品銷售超預(yù)期增長(zhǎng)，銷售價(jià)格調(diào)整帶來效率提升，我們上調(diào)19-20年EPS為0.50/0.61港元（原值為0.46/0.55港元），新增21年EPS為0.72港元，同比增長(zhǎng)23.6%/21.3%/18.5%。公司生物藥占比較高，創(chuàng)新藥品種豐富，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)19~21年P(guān)E為13/11/9x，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
        ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)帶來價(jià)格壓力；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；研發(fā)不及預(yù)期。