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③公司擬收購國神光電股權(quán)，布局超快激光器領(lǐng)域，成長空間將進(jìn)一步夯實(shí)。
        ※多因素疊加，激光行業(yè)景氣度拐點(diǎn)顯現(xiàn)。2018  年下半年激光行業(yè)進(jìn)入了短暫的低迷期，2019  年下游需求環(huán)比有所改善，尤其3  月份，激光器、激光設(shè)備訂單提升明顯，我們認(rèn)為主要原因有：①激光行業(yè)景氣度與制造業(yè)投資密切相關(guān)，2019  年政府工作會(huì)議明確了制造業(yè)減稅以及中美貿(mào)易摩擦緩和，投資者的投資意愿有所恢復(fù)；②2018  年下半年以來投資者謹(jǐn)慎觀望，在上述利好以及降價(jià)刺激下，先前積累的需求突然得到釋放。對(duì)于目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們判斷激光行業(yè)景氣度拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，諸如永康五金（機(jī)床）景氣、PMI  新訂單指數(shù)等先行指標(biāo)均重回到了榮枯線以上，制造業(yè)好轉(zhuǎn)勢必會(huì)拉動(dòng)相關(guān)激光設(shè)備采購。長期來看，《中國制造2025》的戰(zhàn)略背景下，國內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)型及自動(dòng)化升級(jí)，激光加工設(shè)備取代傳統(tǒng)設(shè)備是必然的趨勢，我國激光市場在較長時(shí)間內(nèi)仍然會(huì)保持較高的增長速度。
        ※技術(shù)持續(xù)快速突破，引領(lǐng)高功率光纖激光器進(jìn)口替代潮流。作為以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的本土大功率光纖激光器龍頭，近幾年公司高功率光纖激光器發(fā)展迅猛。公司在3000-6000W  光纖激光器領(lǐng)域快速放量，2018  上半年3300W  以上連續(xù)光纖激光器單品銷量已超2017  年全年，6000W  產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量銷售，12000W產(chǎn)品已通過客戶試用并開始小批量出貨，公司有望在高功率光纖激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)IPG  的迅速趕超，引領(lǐng)進(jìn)口高功率光纖激光器進(jìn)口替代進(jìn)程。在激光行業(yè)2019  年逐步回暖的背景下，公司作為光纖激光器龍頭將充分受益。
        ※擬收購國神光電股權(quán)，布局超快激光器夯實(shí)成長基礎(chǔ)。①3月19  日公司公告與國神光電科技（上海）有限公司就技術(shù)、產(chǎn)品等開展合作，并擬收購周士安先生、胡雪原先生等9  位股東部分股權(quán)。②國神光電深耕超短脈沖激光器技術(shù)領(lǐng)域，產(chǎn)品包括飛秒、皮秒和準(zhǔn)皮秒激光器等，擁有核心專利技術(shù)。國神光電研發(fā)的產(chǎn)品已進(jìn)入全球前三大LED  芯片制造企業(yè)、蘋果公司代工廠，足以說明其產(chǎn)品的競爭力。③當(dāng)前超快激光器市場被相干、通快等企業(yè)壟斷，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)仍處于起步階段，我們認(rèn)為此番收購填補(bǔ)了公司在超快激光器技術(shù)領(lǐng)域空白，憑借多年積攢下來的客戶渠道優(yōu)勢，公司有望快速實(shí)現(xiàn)超快激光器的進(jìn)口替代，成長空間將進(jìn)一步夯實(shí)。
        ※投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年凈利潤分別為4.33、5.68、7.72  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為3.38、4.44、6.03  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為54.26、41.32、30.41  倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
        ※風(fēng)險(xiǎn)提示：激光器價(jià)格大幅下降；下游需求回暖不及預(yù)期；高功率激光器進(jìn)口替代不及預(yù)期；超快激光器布局不及預(yù)期