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其中四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.87億元，同比增長(zhǎng)12.2%，凈利潤(rùn)1.83  億元，同比下降22.4%。
        公司擬每10  股派現(xiàn)3.5  元(含稅)。
        有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)
        1、順利完成收入目標(biāo)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)20%以上：公司18年順利完成了收入15%的增長(zhǎng)目標(biāo)，并且對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展充滿(mǎn)信心，19  年公司目標(biāo)收入保持增長(zhǎng)15%以上，2020  年、2021年年均收入增長(zhǎng)超15%，公司力爭(zhēng)2021  年實(shí)現(xiàn)收入100  億的高目標(biāo)。公司全年酵母系列產(chǎn)品同比增長(zhǎng)24.17%，國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)17.3%和12.83%。保健品、微生物營(yíng)養(yǎng)、植物營(yíng)養(yǎng)、釀造與生物能源、酶制劑、宏裕包材等業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)均超過(guò)20%。
        2、凈利潤(rùn)率已達(dá)到相對(duì)較高位置，短期受到匯率波動(dòng)、產(chǎn)能限制等影響：經(jīng)過(guò)三年的凈利潤(rùn)高速成長(zhǎng)，17  年公司凈利潤(rùn)率達(dá)到接近15%的較高水平，18  年基數(shù)太高之后進(jìn)入正常發(fā)展期。18  年凈利潤(rùn)率回落原因以短期因素為主：1）人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇，匯率變動(dòng)導(dǎo)致出口收入下降，影響利潤(rùn)4,160  萬(wàn)元；2）公司盈利能力最強(qiáng)的子公司伊犁公司產(chǎn)量下降、安琪赤峰生產(chǎn)線(xiàn)搬遷、安琪埃及原材料及能源等成本上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，影響利潤(rùn)6,072  萬(wàn)元；3）白糖價(jià)格持續(xù)下跌，同比跌幅達(dá)到16%，影響利潤(rùn)3,520  萬(wàn)元；4）借款規(guī)模增長(zhǎng)、融資成本上升、匯兌損失增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加4,360  萬(wàn)元。雖然19  年糖蜜價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但是綜合匯率波動(dòng)，環(huán)保限制產(chǎn)能等因素，凈利潤(rùn)率繼續(xù)提升有挑戰(zhàn)。
        3、公司繼續(xù)加碼海外產(chǎn)能布局，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能優(yōu)化：公司海外產(chǎn)能釋放進(jìn)展順利，產(chǎn)量大幅提升，海外大用戶(hù)開(kāi)發(fā)成效顯著，海外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量已達(dá)2800  余家。俄羅斯工廠第一年運(yùn)行，酵母產(chǎn)量超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能，并且擬投資2.66  億元建設(shè)二期1.2  萬(wàn)噸酵母項(xiàng)目。埃及工廠1.2  萬(wàn)噸抽提物生產(chǎn)線(xiàn)如期建設(shè)中，預(yù)計(jì)19  年投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，安琪赤峰搬遷改造項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，2018年酵母類(lèi)產(chǎn)品發(fā)酵總產(chǎn)能達(dá)到23.7  萬(wàn)噸，19  年將新建營(yíng)養(yǎng)健康食品數(shù)字化工廠、年產(chǎn)2.5  萬(wàn)噸健康產(chǎn)品包材智能工廠。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021  年EPS  分別為1.14  元，1.26  元和1.39  元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲過(guò)快，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，海外市場(chǎng)變動(dòng)，匯率波動(dòng)等。