>> 廣發(fā)證券-南鋼股份（600282）盈利創(chuàng)上市以來新高，推進“鋼鐵+新產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)發(fā)展-190325
| 上傳日期： |
2019/3/25 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李莎，陳瀟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018年，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），現(xiàn)金分紅總額占當年歸母凈利潤的比重為33.10%。
從結(jié)構(gòu)上來看，板材盈利及改善強于長材：（1）板材：板材噸毛利達1071元/噸、同比增73.86%。（2）長材：線材噸鋼毛利達745元/噸、同比增43.40%，鋼帶噸鋼毛利達736元/噸、同比增31.81%，型鋼噸鋼毛利達737元/噸、同比增25.59%，棒材噸鋼毛利達712元/噸、同比增0.31%。
二、2019年計劃：粗鋼產(chǎn)量增5.47%、營收增7.45%，計劃固投11.37億元、環(huán)保設(shè)施同步運行率達100%
根據(jù)2018年年報，2019年公司計劃產(chǎn)鋼1060萬噸、較2018年實際產(chǎn)量增5.47%；計劃實現(xiàn)營收469億元、較2018年實際營收增7.45%；計劃固定資產(chǎn)投資19.37億元、同比增27.77%；計劃環(huán)保設(shè)施同步運行率達到100%。從歷史數(shù)據(jù)來觀測，2016-2018年公司關(guān)于產(chǎn)量、營收的計劃完成率均超100%。
三、投資建議：預(yù)計2019-2021年EPS為0.82/0.85/0.90元，對應(yīng)于2019年3月22日收盤價，2019-2021年P(guān)E為5.30/5.13/4.84倍，2019年的PB為1.08倍。從公司歷史估值來看，2011年至今PB_LF估值中樞為1.37倍、2016年至今PB_LF估值中樞為1.65倍；對比申萬普鋼板塊，2011年至今PB_LF估值中樞為1.22倍、2016年至今PB_LF估值中樞為1.33倍。供給側(cè)改革和環(huán)保政策的落地持續(xù)優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，疊加公司持續(xù)"普轉(zhuǎn)優(yōu)、優(yōu)轉(zhuǎn)特"、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步推進，預(yù)計南鋼股份估值將逐步修復(fù)，預(yù)計合理PB估值中樞為1.37倍左右，由此得到合理價值為5.53元/股，維持"買入"評級。
四、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行；原材料價格超預(yù)期上漲侵蝕利潤率；環(huán)保政策的不確定性；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程低于預(yù)期。
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