>> 方正證券-科銳國際（300662）優(yōu)質(zhì)稀缺人服標(biāo)的，內(nèi)生外延加速擴(kuò)張-190326
| 上傳日期： |
2019/3/26 |
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| 2084KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐林鋒，付玉美 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2017 年人服行業(yè)規(guī)模達(dá)1.4萬億元，同比增長21.9%，2013-2017 年CAGR 達(dá)20.1%。供給端人口紅利消失，勞動要素成本提升；需求端企業(yè)迫切需要提升用人效率；宏觀政策助力行業(yè)未來發(fā)展。②市場格局分散，集中度有望提升。2017 年大中華區(qū)CR5 僅為4.4%。在行業(yè)成熟的過程中，競爭格局有望從分散走向集中，優(yōu)質(zhì)公司有望快速崛起。③產(chǎn)業(yè)鏈完善、新業(yè)態(tài)拓展，靈活用工具備爆發(fā)潛力。人力資源解決方案細(xì)分市場快速發(fā)展，且靈活用工業(yè)務(wù)以絕對規(guī)模大、發(fā)展空間廣、受政策推動等要素，蘊(yùn)含巨大發(fā)展?jié)摿Α?br> 2）科銳國際作為優(yōu)質(zhì)人力企業(yè)實力突出，內(nèi)生外延不斷擴(kuò)張。①“一體兩翼”戰(zhàn)略引領(lǐng)公司發(fā)展，管理團(tuán)隊優(yōu)秀人才隊伍穩(wěn)定。B端客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，C 端候選人資源儲備豐富。②“線下服務(wù)+線上平臺”全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋滿足客戶多層次服務(wù)需求，利用技術(shù)手段提升匹配效率和服務(wù)質(zhì)量。③資本實力和大客戶資源拓展業(yè)務(wù)版圖。橫向整合縱向延伸，全面推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張；國內(nèi)與政府合作，海外擴(kuò)張分步走，實現(xiàn)地域延伸。
3）他山之石，挖掘科銳國際未來潛力。對標(biāo)萬寶盛華和Recruit，科銳國際發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，資源整合和并購擴(kuò)張將助力其成為行業(yè)龍頭，且利用科技創(chuàng)新深度挖掘用戶需求、實現(xiàn)精準(zhǔn)匹配將成為公司核心競爭力。
4）盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.66/0.84/1.03 元，對應(yīng)PE 分別為58.3/45.3/37.1 倍。科銳國際是行業(yè)領(lǐng)先的整體人才解決方案服務(wù)商，A 股唯一的人力資源行業(yè)標(biāo)的，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，未來有望通過資源整合與并購擴(kuò)張確立和鞏固龍頭地位，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；人力成本上升風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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