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        業(yè)績(jī)符合預(yù)期，海外市場(chǎng)開拓進(jìn)展顯著。公司2018  年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)32.89%、34.73%和35.01%，均保持了較快的增長(zhǎng)速度，符合我們此前預(yù)期。分產(chǎn)品看，公司檢測(cè)試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.88  億元，同比增長(zhǎng)29%；檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4998  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78%，主要是廈門和上海研發(fā)中心建設(shè)完成后，與藥企合作研發(fā)的BD  業(yè)務(wù)規(guī)模有所擴(kuò)張。分區(qū)域看，2018  年公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入3.93  億元，同比增長(zhǎng)31.40%；海外業(yè)務(wù)收入4588  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47%；海外市場(chǎng)開拓進(jìn)展顯著，主要系ROS1試劑盒在日本上市后相繼在韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)獲批，海外市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。
        毛利率受檢測(cè)產(chǎn)品多樣化影響略微降低，費(fèi)用率水平穩(wěn)中有降。2018  年公司總體毛利率91.04%，較2017  年降低1.32  個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司液體活檢、NGS  檢測(cè)、多聯(lián)檢測(cè)等多種新產(chǎn)品開始上市銷售，上述產(chǎn)品由于上市時(shí)間較短和市場(chǎng)格局不同，目前毛利率均低于公司原有PCR  檢測(cè)產(chǎn)品，因此對(duì)公司整體毛利率造成了一定影響。2018  年公司費(fèi)用率情況總體穩(wěn)定，除研發(fā)費(fèi)用率因報(bào)告期內(nèi)在研產(chǎn)品項(xiàng)目較多有所上升外，其他費(fèi)用率均有一定程度下降。銷售費(fèi)用率39.15%,同比降低0.13pct；研發(fā)費(fèi)用率17.8%，同比提高2.46pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.18%，同比下降2.29pct；管理費(fèi)用率5.86%，同比下降1.97pct（剔除研發(fā)費(fèi)用單列影響）。
        分季度看，公司18Q4  和19Q1  均維持快速增長(zhǎng)。公司18Q4  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)2523  萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)46.52%和64.18%。公司18Q4  恢復(fù)快速增長(zhǎng)，增速環(huán)比18Q3  有大幅提升，主要原因是公司18Q3部分海外業(yè)績(jī)確認(rèn)時(shí)間有所延后。公司同時(shí)預(yù)告19Q1  歸母凈利潤(rùn)增速約為20.11%-40.13%，增速中樞為30%，我們預(yù)計(jì)公司19Q1  業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c全年增速基本相同，繼續(xù)維持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。2019  年公司多個(gè)新產(chǎn)品將逐步進(jìn)入放量階段，海外市場(chǎng)開拓不斷推進(jìn)，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)落地為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供一定的確定性。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，我們預(yù)計(jì)公司2019-2021  年凈利潤(rùn)增速分別為33%、31%、30%，EPS  1.17元、1.53  元、1.99  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019  年45  倍PE。公司作為國(guó)內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療伴隨診斷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，技術(shù)實(shí)力顯著領(lǐng)先，多個(gè)重磅產(chǎn)品具備明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)對(duì)于腫瘤靶向藥的上市審批速度不斷加快，以及醫(yī)保對(duì)靶向藥的支持力度持續(xù)加強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)腫瘤伴隨檢測(cè)的需求將不斷提高，公司未來(lái)將充分享受產(chǎn)品放量與市場(chǎng)擴(kuò)容的雙重紅利，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。