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        工業(yè)車輛行業(yè)需求穩(wěn)定，公司產(chǎn)品顯著受益
        受益制造業(yè)投資景氣持續(xù)，國(guó)內(nèi)叉車行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)工業(yè)車輛協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018  年我國(guó)叉車銷量同比增長(zhǎng)  20.23%，其中倉(cāng)儲(chǔ)類叉車增長(zhǎng)  44%。公司作為手動(dòng)搬運(yùn)車龍頭，顯著受益行業(yè)擴(kuò)張。2018  年公司倉(cāng)儲(chǔ)物流車輛收入  18.58  億元，同比增長(zhǎng)  12.62%，毛利率  22.25%，基本保持穩(wěn)定。受益于匯率影響，公司出口業(yè)務(wù)毛利率相比上一年提升2.18個(gè)pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少約  2600  萬(wàn)。
        智能物流領(lǐng)軍者，新簽訂單加速
        智能物流系統(tǒng)集成方面，公司聚焦重點(diǎn)行業(yè)，充分受益國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)周期，連續(xù)簽訂比亞迪、寧德時(shí)代等新能源行業(yè)訂單。根據(jù)年報(bào)的披露，公司該業(yè)務(wù)  18  年收入  6.8  億元，同比增長(zhǎng)  48.2%；其中，子公司無(wú)錫中鼎18  年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)  7548  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)  45.5%。公司積極進(jìn)行市場(chǎng)開拓，在醫(yī)藥、食品冷鏈、家電、家居建材等行業(yè)收獲訂單，18  年末累計(jì)在手訂單  18.87  億元，其中鋰電訂單  9.52  億元，占比  50.45%。
        投資建議：我們預(yù)計(jì)公司19-21年收入分別為31.88/37.85/43.71億元，EPS分別為  1.02/1.22/1.45，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的估值水平分別為  17x/14x/12x。公司主要業(yè)務(wù)分為兩塊，且估值差異較大。工業(yè)車輛可比公司  19  年平均  PE估值為  13x，鋰電設(shè)備可比公司為  30x。我們基于分部估值法，給予公司合理價(jià)值為  20.4  元/股，相當(dāng)于公司  19  年  PE  約為  20x。公司主業(yè)穩(wěn)健，智能物流系統(tǒng)集成快速發(fā)展，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)車輛市場(chǎng)需求下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；外匯匯兌損益的不確定性；智能物流系統(tǒng)集成市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期。