>> 中信證券-圣農發(fā)展(002299)2018年年報點評：禽鏈景氣持續(xù),19Q1盈利或加速高增-190327
| 上傳日期： |
2019/3/28 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛夏，熊承慧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍雞價強勢，全年盈利15億元，符合預期。2018年實現收入115億元（同增13.7%）、歸屬凈利15億元（同增3.8倍）。公司的盈利主要系屠宰業(yè)務貢獻：1）屠宰業(yè)務：估計2018年盈利13億-13.2億元，同比扭虧為盈；屠宰業(yè)務的盈利高增主要系雞肉售價提升所致，2018年公司的雞肉銷售均價約9320元/噸，同增11.6%；估計屠宰量約4.5億羽，只均盈利2.9元左右；2）食品業(yè)務：估計2018年盈利1.8億-2億元，同比略降，主要系雞肉食品漲價滯后于雞肉原料漲價所致。公司擬每10股派發(fā)現金紅利10元，當前股息率約3.9%。業(yè)績表現符合預期。
▍消費復蘇加持雞價高位，19Q1盈利或加速高增。由于禽流感疫苗已加入強免、禽肉消費逐步復蘇，19Q1雞肉價格仍維持高位。公司預計19Q1盈利或高增4-4.5倍至6.4億-7億元，同比增速提高。估計盈利主要系屠宰業(yè)務貢獻，估計19Q1公司共屠宰肉雞0.99億-1億羽，單羽盈利約6-6.5元。
▍豬肉供給收縮或拉動雞肉消費高增，禽鏈景氣有望持續(xù)。我國的肉類消費呈現出豬肉：雞肉：魚肉：牛羊肉約5:2:2:1的結構。受非洲豬瘟的影響，國內生豬產能加速下滑，當前產能去化幅度已達19%，未來或達28%以上。豬肉供給的收縮有望拉動雞肉消費高增長，禽鏈景氣或持續(xù)至2020年。
▍風險因素：雞價上漲不達預期，疫情，食品安全事件。
▍投資建議：維持“買入”評級。雞肉消費增長有望拉動公司盈利持續(xù)高增?？紤]到雞價上漲幅度超預期，上修2019/20年EPS預測至2.03/2.49元（原為1.56/1.215元），新增2021年EPS預測為1.56元。對2019年給予18X估值，上調目標價至36元，維持“買入”評級。
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