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白光封裝毛利較低，且公司主要方向是LED  顯示，因此公司主動(dòng)收縮部分毛利較低的白光產(chǎn)品，以提升盈利能力。
        RGB  產(chǎn)能增長(zhǎng)以及白光組件占比提升，公司總體盈利能力大增。公司從2017  年二季度開始擴(kuò)產(chǎn)RGB  產(chǎn)品，戶外、戶內(nèi)、ReeStar  以及小間距燈珠產(chǎn)能均有增加，擴(kuò)產(chǎn)最多的是小間距燈珠，從1000  多KK  到年底的2000KK，RGB  產(chǎn)品毛利較高，對(duì)公司盈利拉動(dòng)明顯，2018  年三季度繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。白光產(chǎn)品中，公司提升了背光等白光組件占比，毛利亦得到較大提升。
        小間距產(chǎn)能增加及Mini  LED  顯示產(chǎn)品出貨良好，2019  年Q1業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司于2018  年三季度對(duì)小間距進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，四季度Mini  LED  顯示產(chǎn)品生產(chǎn)線也正式投產(chǎn)，小間距和Mini  LED產(chǎn)品無縫對(duì)接，下游需求均旺盛，使得公司在2019  年Q1  取得良好業(yè)績(jī)。
        Mini  LED技術(shù)領(lǐng)先。公司Mini  LED顯示產(chǎn)品全球領(lǐng)先，P0.9  產(chǎn)品2018  年四季度出貨，P0.7  Mini  LED  顯示產(chǎn)品將在今年發(fā)布，Mini  LED  顯示產(chǎn)品與小間距燈珠無縫對(duì)接。Mini  LED  背光產(chǎn)品已推出，正與各大面板廠商積極合作。Mini  LED  背光優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)將很快大規(guī)模量產(chǎn)。Micro  LED  技術(shù)正在有序開發(fā)中。
        投資評(píng)級(jí)與估值：
        我們預(yù)計(jì)公司2019-2021  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43  億、53.7  億和66  億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.67  億、7.01  億和8.51  億，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.92元、1.13  元和1.38  元，市盈率相應(yīng)為14.45  倍、11.7  倍和9.63倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        LED  產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；Mini  LED  不及預(yù)期；小間距不及預(yù)期。