>> 招商證券-美克家居（600337）ART加盟模式提升公司零售業(yè)務(wù)增速-190328
| 上傳日期： |
2019/3/29 |
大小： |
1413KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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評論：
ART加盟模式提升公司零售業(yè)務(wù)增速。公司2018年零售業(yè)務(wù)38.9億，同比增長15.92%，其中加盟業(yè)務(wù)4.93億，同比增長70.6%（ART、ART西區(qū)增加65家至180家）；直營連鎖33.97億，同比增長10.8%（其中：美克+11家至104，ART、ART西區(qū)增加3家至14家），隨著加盟業(yè)務(wù)占比的不斷提升，零售業(yè)務(wù)毛利率降低0.6個百分點至58.9%。19年公司將繼續(xù)加大ART、ART西區(qū)的加盟力度，探索ZEST的C2M模式，加大新業(yè)務(wù)定制衣柜推廣，促進零售業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。
“沉浸式美好生活方式”品牌館模式探索。美克家居持續(xù)進行產(chǎn)品升級，武漢品牌館展出了美克美家、Caracole、Zest、Rehome、YVVY、 Caracole Signature、美克Black Label、Ethan Allen、JR以及世界頂級室內(nèi)設(shè)計師合作品牌產(chǎn)品，覆蓋5-120萬/標準套價格帶區(qū)間，將“沉浸式生活美學館”營造成一個跨品牌、跨生活方式的集合地。
收購國外Rowe公司和M.U.S.T.公司，致力于打造全球化的供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)。
公司繼續(xù)開拓國際市場，通過收購國外Rowe公司M.U.S.T.公司，致力于打造全球化的供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)，2018年國際批發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.2億元，同比增長62.3%，毛利率提升2.65個百分點。
維持“強烈推薦-A”。公司強產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)能力促進加盟模式快速發(fā)展，同時積極孵化ZEST及定制衣柜業(yè)務(wù)，有望帶動公司加速發(fā)展。預(yù)估每股收益19年0.33元、20年0.41元，對應(yīng)19年的PE、PB分別為17、2.0，維持“強烈推薦-A”。
風險提示：新品牌Zest發(fā)展低于預(yù)期。
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