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        事件點評：
        18  年業(yè)績符合預期，19  年收入增長有望提速
        公司全年收入和利潤均實現(xiàn)20%以上增長，單季Q4  收入和利潤分別增長22.59%和26.87%，總體表現(xiàn)基本符合市場預期。公司核心產(chǎn)品HPV  檢測試劑收入增長12.76%，銷量增長18.13%，主要原因是價格較低的政府采購訂單（兩癌篩查）占比提升，同時醫(yī)院中標價亦略有下滑，目前HPV  試劑占公司總收入的75.84%，比上年同期下降5.63  個百分點。二線產(chǎn)品如地貧、耳聾、STD  等其他檢測試劑繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，全年合計收入8120  萬元，同比增長53%，收入占比13.99%，比上年同期增加2.91  個百分點。另外，醫(yī)檢服務(wù)收入4600  萬元，同比增長102%，收入占比7.93%，比上年同期增加3.18  個百分點。根據(jù)公司業(yè)績預告，19Q1  利潤增長區(qū)間為21.94%-42.26%，我們預計在30%以上，大超市場預期。整體而言，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，地貧、耳聾、STD  等二線產(chǎn)品繼續(xù)高速放量，醫(yī)檢服務(wù)處于起步階段仍將保持高速增長，我們預計公司19  年收入增長有望提速。
        毛利率基本穩(wěn)定，整體費用率略有提升
        公司全年毛利率為83.50%，與17  年基本持平，其中HPV  試劑毛利率小幅下滑0.02  個百分點，但其他檢測試劑和醫(yī)檢服務(wù)毛利率分別顯著提升3.47  和16.71  個百分點，使整體毛利率保持穩(wěn)定。費用方面，公司銷售費用增長18.80%，低于收入增長水平；管理費用增長29.13%，主要是15  家檢驗所投入運營導致人員和運營費用增加；財務(wù)費用大幅增長113.59%，但占收入比例（0.04%）較小，對利潤影響有限；研發(fā)費用增長36.92%，占收入比例為7.92%，比17  年提升0.65  個百分點?？傮w而言，公司以上四項費用率合計63.38%，比17  年提升了1.66  個百分點，預計19  年會有所回落。
        公司是宮頸癌基因檢測龍頭，政策利好下產(chǎn)品有望加速普及
        目前HPV  檢測滲透率較低，未來有望逐步替代傳統(tǒng)的細胞學檢測方法，提升臨床敏感性。得益于自主開發(fā)的導流雜交技術(shù)平臺，公司產(chǎn)品性能和臨床表現(xiàn)皆優(yōu)于同行。目前產(chǎn)品已進入國內(nèi)1200家三甲醫(yī)院，數(shù)據(jù)顯示公司HPV試劑的陽性正確率可達99%以上；在世界衛(wèi)生組織舉辦的兩年一次實驗室測評中，公司的檢測結(jié)果準確率達100%。隨著兩癌篩查從試點向全國推廣，以及分級診療加快落地釋放基層需求，預計未來HPV檢測的普及率和滲透率將明顯提升。  
        盈利預測：我們測算公司2019-2021年EPS分別為0.83/1.09/1.42元，對應21/16/12倍PE。公司是HPV檢測龍頭，產(chǎn)品逐漸多元化，未來3年業(yè)績增長有望提速，目前估值偏低，維持"強烈推薦"評級。  
        風險提示：產(chǎn)品單一風險；產(chǎn)品價格下降風險；質(zhì)量控制風險。