久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分業(yè)務(wù)板塊看，自行開發(fā)軟件產(chǎn)品增長33%至6.75  億元，其中e-cology  和e-office  產(chǎn)品分別增長33%和31%；受益于老客戶貢獻(xiàn)收入占比提升和云業(yè)務(wù)拓展順利，公司技術(shù)服務(wù)收入增長63%至3.44  億元，收入占比也由17  年的30%提升至18  年34%。18  年整體毛利率95.80%，同升0.39  個(gè)百分點(diǎn)，基本維持穩(wěn)定。18  年公司期間費(fèi)用率、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為90.18%、71.59%、8.41%、12.50%和-2.32%，相比2017  年變化-2.51、+0.20、-0.90、+0.32  和-2.13  個(gè)百分點(diǎn)，  其中股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用為2701  萬元，若扣除股權(quán)激勵(lì)影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤為  1.41  億元，比上年同期增加46%。
        ◆云業(yè)務(wù)推廣效果顯著，產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)：
        為加速SaaS  產(chǎn)品eteams  的推廣，公司于18  年3  月啟動(dòng)鯤鵬計(jì)劃，  并在百城開展產(chǎn)品體驗(yàn)會(huì)，企業(yè)微信7  月新增1  億元扶持基金合作加入推廣。云產(chǎn)品推廣效果顯著，該業(yè)務(wù)收入增速高于整體收入增速。公司產(chǎn)品也在不斷迭代升級(jí)，18  年9  月公司推出新一代"智能化、平臺(tái)化、全程電子化"的  OA  產(chǎn)品--e-cology9.0；公司推出的小  e  智能語音輔助系統(tǒng)，  并對7  大引擎進(jìn)行了迭代升級(jí)，也完成了電子簽約等領(lǐng)域的布局和導(dǎo)入。
        ◆投資建議：考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣和行業(yè)頭部企業(yè)競爭加劇，下調(diào)公司19-20年歸屬于上市公司凈利潤預(yù)測分別為1.46和1.83億元（原預(yù)測值為1.66/2.4億元），同時(shí)預(yù)測公司21年歸屬于母公司凈利潤為2.25億元。我們看好公司作為OA龍頭企業(yè)營收增速快于行業(yè)增速、e-cology受益潛在客戶數(shù)量增長和云業(yè)務(wù)加速發(fā)展帶來估值提升，維持"增持"評(píng)級(jí)。  
        ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)OA  拓展后期效果不及預(yù)期，行業(yè)增速不及預(yù)期，云OA  推廣不及預(yù)期，市場整體估值水平下降。