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        風(fēng)電、電站服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)等板塊收入快速增長(zhǎng)。分板塊看，2018年，公司清潔高效能源裝備板塊實(shí)現(xiàn)收入170.79億元，同比下降17.72%，（其中火電、核電、燃機(jī)收入同比變化分別約為-15%、-11%、-37%），毛利率20.09%，同比增長(zhǎng)1.27pct；可再生能源裝備板塊實(shí)現(xiàn)收入40.08億元，同比增長(zhǎng)4.25%（其中風(fēng)電、水電收入分別同比變化+28%、-10%），毛利率12.23%，同比下降0.73pct；工程與貿(mào)易板塊實(shí)現(xiàn)收入34.81億元，同比下降5.35%，毛利率17.26%，同比增長(zhǎng)0.44pct；現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)板實(shí)現(xiàn)收入34.04億元，同比增長(zhǎng)36.7%（其中電站服務(wù)和金融服務(wù)板塊收入分別同比變化+29%、+49%），毛利率55.45%，同比增加9.13pct；新興成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入27.34億元，同比增長(zhǎng)2.79%，毛利率23.88%，同比減少5.62pct。  
        在手訂單充足，新簽訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)。2018年，公司新增訂單349.3億元，同比增長(zhǎng)8.7%，其中出口項(xiàng)目10.1億美元。截止2018年底，公司在手訂單864億元，訂單結(jié)構(gòu)方面，高效清潔能源裝備占63%，可再生能源裝備占19%，工程與貿(mào)易占9%，現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)占2%，新興成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)占7%。  
        核電建設(shè)重啟，公司充分受益。公司是國(guó)內(nèi)核電主設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2018年核島設(shè)備市占率達(dá)65.9%，常規(guī)島設(shè)備市占率達(dá)44.9%。2018年11月，2臺(tái)CAP1400機(jī)組獲得核準(zhǔn)，2019年1月，漳州核電、惠州太平嶺核電等四臺(tái)華龍一號(hào)機(jī)組獲得核準(zhǔn)，核電建設(shè)迎來重啟，我們預(yù)計(jì)公司將充分受益。  
        新興產(chǎn)業(yè)布局，助力長(zhǎng)期發(fā)展。（1）氫能燃料電池：首批10  輛自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)氫燃料電池動(dòng)力城市客車在四川省示范運(yùn)行，安全性、穩(wěn)定性和可靠性得到初步驗(yàn)證；（2）中小汽輪機(jī)：行業(yè)領(lǐng)先的中小汽輪機(jī)產(chǎn)品，用于光熱、驅(qū)動(dòng)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，得到用戶高度認(rèn)可；（3）高壓變頻器：高動(dòng)態(tài)、高性能、高可靠性高壓變頻器實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化應(yīng)用，第五代變頻器完成設(shè)計(jì)開發(fā)及樣機(jī)試制。我們預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)的布局，將為其發(fā)展提供長(zhǎng)期助力。  
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)，2019-2021年公司歸母凈利潤(rùn)分別為16.31億元、18.31億元、20.51億元；每股收益為0.53元、0.59元、0.66元。參考可比公司估值，給予公司2019年20-25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間10.60-13.25元/股，優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）在手訂單交付進(jìn)度低于預(yù)期；（2）燃煤機(jī)組等設(shè)備需求下滑。