>> 國泰君安-樂普醫(yī)療(300003)2018年年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，著眼創(chuàng)新布局長遠(yuǎn)-190331
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
大?。?/td>
| 986KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，于溯洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布 2018 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入63.56億元，同比增長40.08%，歸母凈利潤12.19億元，同比增長35.55%，業(yè)績符合預(yù)期?？紤]公司出售君實部分股權(quán)投資收益，及可降解支架貢獻(xiàn)業(yè)績增量，上調(diào)2019-2020年預(yù)測 EPS 至 0.97/1.29 元（原為0.94/1.24元），新增 2021 年預(yù)測 EPS1.69 元?？紤]板塊估值水平提升，上調(diào)目標(biāo)價至 34元，對應(yīng) 2019 年 PE35X，維持增持評級。
器械板塊穩(wěn)健增長，可降解支架有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績增量。公司 2018 年器械板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 29.07 億元（+15.31%），凈利潤 7.69 億元（+19.34%），整體保持穩(wěn)健增長。Neovas 可降解支架是中國上市的首款可降解支架，已于 3 月下旬正式發(fā)貨，目前已在江蘇、安徽、山東等多地完成上市后植入，隨著公司加大學(xué)術(shù)推廣力度，可降解支架有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績增量。
4+7 集采藥品收入占比較低，積極拓展 OTC 渠道。公司 2018 年藥品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 31.72 億元（+82.09%），凈利潤 7.35 億元（+36.70%）。氯吡格雷片、阿托伐他汀鈣片在 4+7 區(qū)域內(nèi)的銷售收入占公司制劑總收入的 9.89%，占比較低。公司強(qiáng)化 OTC 端市場拓展，隨著甘精胰島素等品種在未來陸續(xù)上市，制劑品種持續(xù)豐富，藥品板塊有望保持穩(wěn)健成長。
持續(xù)豐富創(chuàng)新產(chǎn)品管線，布局長遠(yuǎn)發(fā)展?？山到庵Ъ艹晒Λ@批，再次證明公司前瞻的戰(zhàn)略布局及領(lǐng)先的創(chuàng)新能力，公司后續(xù)研發(fā)管線豐富，創(chuàng)新器械業(yè)務(wù)比重有望不斷提升，拉動公司業(yè)績持續(xù)保持快速增長。
風(fēng)險提示：Neovas 銷售不及預(yù)期，并購項目整合效果不及預(yù)期。
|
|
