>> 國泰君安-沙鋼股份(002075)更新報告-高增長持續(xù)，公司盈利能力進(jìn)一步上升-190331
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級 。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入147.12億元，同比上18.51%；歸母凈利潤 11.77 億元，同比升 67%，公司業(yè)績符合預(yù)期。公司 4 季度單季營收 36.93 億元，同比升 4.91%；4 季度單季歸母凈利潤 1.84 億元，同比下降 45.19%。考慮到特鋼價格的回調(diào)但公司業(yè)務(wù)仍有增長空間，下調(diào)公司 2019/2020 年 EPS 為 0.57/0.59 元（原 0.59/0.65 元），新增 2021年 EPS 預(yù)測為 0.61 元。參考同類公司，給予公司 2019 年 22 倍 PE 估值，上調(diào)公司目標(biāo)價為 12.54 元（原 10.83 元），維持“增持”評級。
產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，盈利能力持續(xù)提升。2018 年公司噸鋼毛利、凈利分別為1021、365 元/噸，分別較 2017 年上升 296 元/噸、138 元/噸，公司 2018 年ROE 水平達(dá)到 26.39%，較 2017 年上升 3.38 個百分點，達(dá)到歷史高位。公司2018 年鋼材產(chǎn)量 322.9 萬噸，較 2017 年上升 5.2 萬噸，創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)期 2019 年制造業(yè)需求良好，公司產(chǎn)銷量維持高位。
財務(wù)費用維持低位，現(xiàn)金流持續(xù)改善。公司負(fù)債率較低，目前利息收入已覆蓋利息支出，財務(wù)費用維持低位。公司現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)，凈經(jīng)營現(xiàn)金流增加7.6 億至 25.6 億元，公司現(xiàn)金流持續(xù)改善。
公司為我國特鋼龍頭企業(yè)，若公司順利并購蘇州卿峰，公司將成為特鋼、IDC雙主業(yè)。蘇州卿峰旗下 Global Switch 為歐亞地區(qū)領(lǐng)先的 IDC 業(yè)主和運行商，擁有 11 個分布在倫敦、巴黎等城市的數(shù)據(jù)中心，2018-2020 年間 Global Switch數(shù)據(jù)中心運營規(guī)模預(yù)計較現(xiàn)有水平增長 41.69%，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。
風(fēng)險提示：收購進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行。
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