>> 國泰君安-萬潤股份(002643)2018年報點評：沸石助力全年業(yè)績增長，繼續(xù)看好未來放量-190328
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 930KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全年歸母凈利潤增長 15%，業(yè)績符合預(yù)期：公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入26.32 億元（+YoY7.14%），歸母凈利潤 4.44 億元（+YoY15.37%），其中Q4 實 現(xiàn)營業(yè)收入 7.82 億 元（+YoY18.61%），歸母凈利潤 1.38 億 元（+YoY66.34%），符合市場預(yù)期。同時預(yù)計 2019Q1 歸母凈利潤 0.90 億元-1.09 億元，同比增長 40%-70%。費用方面，全年銷售、管理、財務(wù)費率分別為 5.76%/8.13%/-1.54%。其中銷售、管理費率同比減少 0.83%/4.99%。公司業(yè)績增長的來源：（1）沸石材料持續(xù)放量；（2）人民幣匯率貶值收益。
繼續(xù)看好沸石材料打開成長空間：公司 2017 年下半年將環(huán)保沸石分子篩產(chǎn)能由 2350 噸擴至 3350 噸，全部用作歐美市場“歐六”排放標準柴油重卡尾氣催化裝置。公司計劃再擴產(chǎn) 2500 噸沸石，預(yù)計于 2019 年 12 月底前投產(chǎn)。此外公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債新增 7000 噸沸石產(chǎn)能，伴隨 2020 年 7 月1 日起國內(nèi)“國六”（等同歐六）排放標準將實施，市場潛力巨大。
OLED 材料有望取得突破：公司 2017 年 OLED 材料營收大幅增長，伴隨OLED 屏幕在滲透率提升，高增速有望維持。目前擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的OLED 成品材料已在下游廠商驗證，目前進展順利，下游放量在即。
風(fēng)險提示：沸石分子篩需求不及預(yù)期，OLED 屏幕滲透率不及預(yù)期。
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