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景區(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外開(kāi)支減少疊加投資收益助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2019-2021  年  EPS0.25（+0.05）/0.28/0.30元。景區(qū)股估值中樞下移，但公司景區(qū)資源優(yōu)質(zhì)，給予高于行業(yè)平均的  33xPE，對(duì)應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至  8.30（-6.72）元,維持增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2018  年公司營(yíng)收  5.73  億/+3.02%，凈利潤(rùn)  8040.22  萬(wàn)/+51.87%，扣非凈利  7494.1  萬(wàn)+37.27%，EPS0.22  元。
        核心景區(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外開(kāi)支減少+投資收益助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)51.87%。①2018  年共接待游客  893.72  萬(wàn)人次/-1.43%，其中景區(qū)部分接待游客  476.03  萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)  7.56%，公路客運(yùn)游客量同比下降  21.11%拖累整體增速。②業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)  51.87%主要源于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)大于總成本費(fèi)用的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外支出同比減少約  965.54  萬(wàn)元（2017  年報(bào)廢部分旅游客車，凈損失  838  萬(wàn)元），投資收益同比增加約  636.66  萬(wàn)元。③進(jìn)一步加強(qiáng)費(fèi)用管控，管理費(fèi)用率明顯下降。2018年毛利率  45.97%（+0.26pct），期間費(fèi)用率  38.2%，同比-2.63pct，其中銷售費(fèi)用率  2.91%（+0.18pct），管理費(fèi)用率  27.98%（-3.21pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率  7.31（+0.4pct）。
        堅(jiān)持中期發(fā)展戰(zhàn)略?？毓晒蓶|桂林旅游發(fā)展總公司擁有豐富的優(yōu)質(zhì)旅游資源，公司將加強(qiáng)資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)旅游資源的大整合和大管理，不斷做強(qiáng)做大做優(yōu)旅游經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：天氣因素影響出行需求、在建項(xiàng)目不及預(yù)期。