>> 招商證券-海能達(dá)（002583）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，提效控費(fèi)效果顯著，專(zhuān)網(wǎng)龍頭拐點(diǎn)顯現(xiàn)-190402
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2019/4/3 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
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強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
余俊 |
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其中，四季度單季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為24.0 億元和3.5 億元，同比分別增長(zhǎng)10.3%和78.0%，對(duì)全年收入貢獻(xiàn)率達(dá)到34.7%，單季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司收入增長(zhǎng)動(dòng)力主要源于三方面：1）公司緊跟“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，不斷突破海外新興市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售收入40.1 億元，同比增長(zhǎng)24.21%；2）2017 年收購(gòu)的子公司賽普樂(lè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入11.2億元，同比去年并表收入增長(zhǎng)67.0%；3）公司圍繞“精工智坊”核心戰(zhàn)略持續(xù)拓展高端制造業(yè)務(wù)，EMS 業(yè)務(wù)在光通信領(lǐng)域保持高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)一倍。
分產(chǎn)品來(lái)看，2018 年終端產(chǎn)品收入29.1 億元，同比上升18.9%；系統(tǒng)產(chǎn)品收入20.0 億元，同比上升1.4%；OEM 及其他產(chǎn)品收入20.3 億元，同比上升116.8%。三大產(chǎn)品板塊中，OEM 及其他產(chǎn)品收入規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，主要由于公司持續(xù)拓展高端制造業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公司生產(chǎn)能力的高可靠性優(yōu)勢(shì)，18 年OEM 營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
分地區(qū)來(lái)看，2018 年公司國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.2 億元和40.1 億元，同比分別增長(zhǎng)37.8%和24.2%，占營(yíng)業(yè)收入比重42.2%和57.9%。對(duì)比2017年同期，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比上升2.5 個(gè)百分點(diǎn)，海外業(yè)務(wù)占比下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)。公司在海外市場(chǎng)深耕與拓展并舉，把握“一帶一路”地區(qū)和新興市場(chǎng)專(zhuān)網(wǎng)“模轉(zhuǎn)數(shù)”及寬帶化的市場(chǎng)機(jī)遇，在公共安全領(lǐng)域逐步提升集成能力，在美洲市場(chǎng)穩(wěn)步開(kāi)拓，并實(shí)現(xiàn)與賽普樂(lè)的良好融合。2019 年初，公司陸續(xù)中標(biāo)海外多個(gè)公共安全領(lǐng)域項(xiàng)目，標(biāo)的金額超過(guò)4.7 億元，占2018 全年總收入的6.8%。
2、提效控費(fèi)成效顯著，公司毛利率穩(wěn)步上升
毛利率方面，2018 年公司綜合毛利率47.3%，同比上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛利率43.0%，同比下降7.7 個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)外銷(xiāo)售毛利率為50.5%，同比上升6.5 個(gè)百分點(diǎn)。海外銷(xiāo)售毛利率再創(chuàng)新高，高端制造業(yè)務(wù)順利出海有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛利率下降主要原因在于OEM 收入增長(zhǎng)較快。從分產(chǎn)品毛利率來(lái)看，2018 年公司系統(tǒng)和終端產(chǎn)品毛利率分別上升3.8 和7.6 個(gè)百分點(diǎn)，OEM 產(chǎn)品毛利率下降2.8 個(gè)百分點(diǎn)。
費(fèi)用方面，銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升13.6%，銷(xiāo)售費(fèi)用率15.0%，同比下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降主要由于公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，控費(fèi)增效成果顯著；管理費(fèi)用同比增加25.9%，管理費(fèi)率10.9%，同比下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升151.95%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.4%，同比上升1.7 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升主要由于公司借款增加及利率上升，引起利息支出增加所致。
研發(fā)費(fèi)用7.7 億元，同比增加10.6%，研發(fā)費(fèi)用率11.2%，同比下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，全年共完成專(zhuān)利申請(qǐng)398 項(xiàng)，專(zhuān)利授權(quán)156 項(xiàng)，累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利2030 項(xiàng)，累計(jì)授權(quán)851 項(xiàng)，不斷豐富和優(yōu)化產(chǎn)品功能，完善產(chǎn)品線系列，特別是下一代寬帶產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展順利，寬窄帶融合終端已實(shí)現(xiàn)商用，寬帶系統(tǒng)產(chǎn)品在多個(gè)城市完成實(shí)驗(yàn)局的部署，第三代融合指揮中心已順利實(shí)現(xiàn)商用。
3、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)初見(jiàn)成效，全年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正
2018 年三季度，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)正，回款取得近年最佳成績(jī)。2018 年三、四季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為2.2 和6.0 億元，一方面受益于公司內(nèi)部精細(xì)化管理，銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)整合，人員架構(gòu)不斷優(yōu)化；另一方面也是公司銷(xiāo)售規(guī)模不斷擴(kuò)大，回款管理更為積極的結(jié)果。預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張，公司現(xiàn)金流狀況將進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
在公司業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝玫膽B(tài)勢(shì)下，公司于2018 年7 月推出了第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，通過(guò)凈利潤(rùn)+績(jī)效考核解鎖條件強(qiáng)化骨干員工對(duì)公司的發(fā)展信心。第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃向公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干合計(jì)792名激勵(lì)對(duì)象授予了限制性股票共計(jì)2,114.08 萬(wàn)股，占公司總股本的1.16%，授予價(jià)格為4.16 元/股。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解售條件較高，第一個(gè)解售期，
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