>> 國泰君安-中興通訊(000063)2018年年報分析-強力復生顯本色，直掛云帆濟滄海-190329
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
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| 1369KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊宇，趙良畢 |
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維持中興通訊 2019-2021 年歸母凈利潤分別為67.62 億元、81.77 億元、95.41 億元，EPS 分別為 1.61 元、1.95 元、2.28 元。維持公司 2019 年 25 倍 PE，目標價為 40.25 元。
中興通訊自我修復速度超出市場預期，盡顯國際一流強企本色。中興通訊發(fā)布 2018 年度報告，公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 855.13 億元（-21.41%）、歸母凈利潤-69.84 億元（-252.88%），符合市場預期。2018 年公司受到了巨額罰款和禁運停產(chǎn)的雙重打擊，在公司管理層大換血后，從 Q3 才開始逐步恢復生產(chǎn)經(jīng)營。剔除罰款影響，Q1-Q4經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 24.93 億元、24.96 億元、9.09億元、30.87 億元，2018Q4 環(huán)比大幅增長 239.60%，停產(chǎn)影響已經(jīng)完全消除，恢復速度大大超出市場預期。
頂住壓力維持高研發(fā)投入，保持 5G 領航員地位。中興通訊 2018 年研發(fā)費用達 109.06 億元，占營收比例 12.75%，為近五年來最高。截至目前，公司向 3GPP 等相關組織提交 5G 提案超 7000 篇，擁有 5G戰(zhàn)略布局專利 3000+、5G 終端專利 300+。2019 年中興通訊將堅持把研發(fā)投入于 5G 無線、5G 承載、5G 核心網(wǎng)、5G 芯片、5G 終端等關鍵領域，保持 5G 研發(fā)第一陣營。
催化劑。2018Q2 發(fā)放 5G 試商用牌照，運營商 5G 設備集采正式開啟。
風險提示。中美貿(mào)易戰(zhàn)協(xié)商尚存不確定性。
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