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2018  年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  274.66  億元，同比增長(zhǎng)31.48%；歸母凈利潤(rùn)  51.81  億元，同比大幅增長(zhǎng)  149.39%，扣非歸母凈利潤(rùn)  51.28  億元，同比增長(zhǎng)  184.31%，EPS  3.46  元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
        我們維持  2019-2020  年  EPS  3.62、3.87  元，新增  2021  年  EPS  4.11  元，根據(jù)可比公司  19  年平均  8  倍  PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  28.96（+5.44）元。
        公司全年實(shí)現(xiàn)銷量同增  3%。公司全年實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷量  7072  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  3%；其中  Q4  銷量約  2000  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  2%。商品混凝土實(shí)現(xiàn)銷量  356  萬(wàn)方，同增  11%。2019  年在基建加碼背景下，我們觀察率先在華東中南發(fā)力，同時(shí)華中地區(qū)  Q1  受雨水天氣影響較少，我們判斷出貨量好于華東其他區(qū)域。
        Q4  盈利創(chuàng)歷史新高。我們估算公司  18  年出廠均價(jià)約為  338  元/噸，同比增長(zhǎng)  68  元/噸；噸凈利為約  70  元/噸，同比增長(zhǎng)  45  元/噸。其中Q4  單季度出廠均價(jià)約  364  元/噸，同比環(huán)比分別增長(zhǎng)  70、10  元/噸；噸毛利約  155  元/噸，同比環(huán)比分別增長(zhǎng)  48、17  元/噸；噸凈利約  85元/噸，同比環(huán)比分別增長(zhǎng)  46、12  元/噸，創(chuàng)歷史最好盈利水平。
        骨料業(yè)務(wù)及環(huán)保業(yè)務(wù)有望成為利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。2018  年公司實(shí)現(xiàn)骨料銷售  1,450    萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  26%；目標(biāo)  2020  年達(dá)到  1  億噸骨料產(chǎn)能。環(huán)保業(yè)務(wù)全年處置總量  214    萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  18%。我們判斷骨料與環(huán)保業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，原材料成本上漲