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        點(diǎn)評(píng)：
        “小而美”高質(zhì)量生態(tài)環(huán)保企業(yè)，在手現(xiàn)金充足，高質(zhì)量在手未執(zhí)行訂單為19  年業(yè)績提供基礎(chǔ)。公司于2017  年8  月上市，主營涉及生態(tài)修復(fù)、市政園林、農(nóng)旅產(chǎn)業(yè)、環(huán)境治理。報(bào)告期內(nèi)，公司營收凈利均略有下降，原因?yàn)槭車鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及公司主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏，并無資金鏈緊張情況出現(xiàn)，公司在手貨幣現(xiàn)金9.17  億元，理財(cái)產(chǎn)品1.37  億元，貨幣資金占總資產(chǎn)比重為41.55%，資產(chǎn)負(fù)債率僅19.5%，與同行業(yè)其他公司相比，在手現(xiàn)金充裕，負(fù)債率低且均為非帶息負(fù)債。截止2019  年3  月末，公司在手未執(zhí)行訂單共計(jì)約30  億元，且項(xiàng)目區(qū)位選取為核心城市及周邊50  公里范圍內(nèi)區(qū)域，地方財(cái)政相對(duì)充裕，項(xiàng)目質(zhì)量高。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重為30.7%，同比下降6.96%。低負(fù)債及現(xiàn)金多均將為公司未來幾年開工提供充足資本金。
        毛利率凈利率高，成本費(fèi)用把控能力強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為39.2%，凈利率29.8%，在同行業(yè)處于領(lǐng)先水平。管理費(fèi)用4533  萬元，相比17  年同比增長45.91%，系為適應(yīng)公司發(fā)展需要，本期人員數(shù)量增長導(dǎo)致職工薪酬增長所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.35  億元，主要為報(bào)告期內(nèi)銀行存款利息增長所致。公司對(duì)于現(xiàn)階段毛利率及凈利率水平均較高，成本把控能力強(qiáng)，但19  年計(jì)劃加快步伐全國發(fā)展，預(yù)計(jì)管理費(fèi)用將略有增長。資產(chǎn)減值損失521.6  萬元，同比下降85.4%，系報(bào)告期內(nèi)收回以前期間應(yīng)收賬款，沖回計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失下降。
        經(jīng)營態(tài)度穩(wěn)健謹(jǐn)慎，2019  年繼續(xù)加快全國市場(chǎng)戰(zhàn)略布局。2018  年受大環(huán)境影響，公司雖處于上市元年，在手現(xiàn)金充裕，但依舊保持了較為謹(jǐn)慎的發(fā)展戰(zhàn)略，布局核心城市及周邊50  公里范圍內(nèi)區(qū)域，或非核心城市但政府可提供專項(xiàng)項(xiàng)目資金及其他資金保障措施的項(xiàng)目，18  年新增訂單情況相較17  年持平，約6.9  億元，營收、凈利略有下滑，謹(jǐn)慎穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)度使公司安全度過2018  年，并無經(jīng)受大環(huán)境洗禮。2019  年市場(chǎng)環(huán)境回暖，公司在拿單進(jìn)度上有了較大提升，僅一季度新增訂單26  億，立足于京津冀的同時(shí)，繼續(xù)積極進(jìn)行全國化布局，逐步建立市場(chǎng)品牌。
        公司在手訂單、現(xiàn)金充裕，全國化布局進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)19-21  年凈利潤為2.33、3.36、4.96  億，對(duì)應(yīng)  PE16.7、11.5、7.8  倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目開工進(jìn)度及運(yùn)行效果不達(dá)預(yù)期，后續(xù)新增訂單速度不及預(yù)期