>> 國開證券-贏合科技（300457）產(chǎn)品性能不斷提升，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-190403
| 上傳日期： |
2019/4/5 |
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| 1065KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔國濤 |
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毛利率小幅上升，期間費用控制良好。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率同比上升0.35個百分點至32.80%，分產(chǎn)品來看，涂布機毛利率同比上升6.4個百分點至45.13%；卷繞機毛利率同比減少10.34個百分點至27.20%。2018年公司期間費用率同比減少1.61個百分點至14.67%，毛利率上升、期間費用率下降是公司凈利潤增速高于收入增速的主因。公司通過實施精細化管理，運營效率和經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，2018年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為7838萬元，同比大幅改善。
公司注重研發(fā)創(chuàng)新，單機產(chǎn)品升級。2018年，公司研發(fā)投入同比增長21.55%至1.25億元，占當期收入比例為6%。報告期內(nèi)，公司成功研制了新一代21700/18650圓柱全自動卷繞機，相比行業(yè)領(lǐng)先卷繞機效率提升10%以上；重磅推出激光模切卷繞一體機，契合大動力電池工藝需求，高端市場配套服務能力進一步提升。
積極調(diào)整營銷策略，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2018年，公司卷繞機獲得國際電池巨頭LG化學的批量訂單；涂布機和激光模切機進入CATL供應鏈，且涂布機類型和份額持續(xù)提升；BYD在原有合作的基礎上，加大了對公司前中段設備的采購力度。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)訂單金額28.5億元，同比增長27.29%，客戶結(jié)構(gòu)和訂單質(zhì)量持續(xù)提升。在下游動力電池行業(yè)集中度不斷提高的背景下，與國內(nèi)外大客戶的綁定對公司未來拿單形成保障。
再融資順利完成，鋰電設備產(chǎn)能將進一步擴張。報告期內(nèi)，公司非公開發(fā)行股票募集資金14.13億元用于鋰電池自動化設備生產(chǎn)線建設項目、智能工廠及運營管理系統(tǒng)展示項目以及補充運營資金。其中，鋰電池自動化設備生產(chǎn)線項目建成后將新增1025臺鋰電設備年產(chǎn)能，有望顯著增厚利潤，打開公司新一輪成長空間。
盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021 年EPS 分別為1.14、1.48、1.79 元，以前一交易日25.93 元的收盤價計算，對應的動態(tài)PE 分別為23、18、14 倍，維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示：鋰電池廠商擴產(chǎn)進度低于預期；市場競爭加劇導致公司業(yè)績不達預期；國內(nèi)外二級市場風險。
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