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        行業(yè)發(fā)展趨勢明朗：目前，白酒行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪增長的長周期，產(chǎn)業(yè)整合加速。未來白酒行業(yè)將進(jìn)入品牌競爭、擠壓式增長階段，名酒企業(yè)的競爭優(yōu)勢更加明顯，市場份額加速向行業(yè)龍頭集中。
        公司競爭優(yōu)勢穩(wěn)固：公司在高端酒陣營中繼續(xù)保持強(qiáng)品牌力，消費(fèi)群體穩(wěn)定，渠道扁平化推進(jìn)過程中，經(jīng)銷商隊(duì)伍亦可保持穩(wěn)定。此外，同為高端酒的茅臺(tái)酒批價(jià)目前穩(wěn)定在1800元以上，渠道仍普遍缺貨，這為公司產(chǎn)品銷售及渠道價(jià)格優(yōu)化帶來良好機(jī)遇和空間。
        2019年，公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入500億元，保持25%左右的增長。為確保經(jīng)營目標(biāo)的順利完成，公司將做好強(qiáng)化品牌大建設(shè)，圍繞“三性一度”（即：確保五糧液的純正性、一致性、等級(jí)性，提高品牌的辨識(shí)度），不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，著力打造“1+3”“4+4”品牌戰(zhàn)略體系等工作。
        盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2019-2021年EPS分別為4.64元、5.43元和5.58元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為20.5倍、17.6倍和17.1倍，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場風(fēng)險(xiǎn)；2）政策風(fēng)險(xiǎn)。