>> 東北證券-航天電子(600879)下游回款顯著改善，定向鉆井儀拖累全年業(yè)績-190405
| 上傳日期： |
2019/4/8 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鼎如 |
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基本每股收益0.168 元，同比下降13.85%。
營業(yè)收入平穩(wěn)增長，石油定向鉆井儀器拖累公司業(yè)績。（1）報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入135.30 億元（+3.65%）：航天軍用產(chǎn)品收入81.78億元，與去年同期基本持平；民用產(chǎn)品收入52.63 億元（+14.30%），其中電線電纜產(chǎn)品收入47.58 億元（+8.13%），凈利潤1.31 億元（+32.65%），盈利能力隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級顯著提升。（2）報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤4.57 億元（-12.98%），主要原因有：①子公司普利門計提存貨跌價準(zhǔn)備7,085.60 萬元及經(jīng)營虧損5,000.14 萬元；②期間費用率（含研發(fā)費用）同比增長7.8%，其中因短期借款增加，財務(wù)費用同比增長19.06%，較去年同期增加3184.28 萬元。
銷售毛利率保持小幅提升的趨勢，下游銷售回款顯著改善。報告期內(nèi)公司銷售毛利率為17.62%，較上年同期提高0.11pct，保持小幅提升的趨勢，其中：航天軍用產(chǎn)品銷售毛利率22.01%，較去年同期提高0.44pct，民用產(chǎn)品銷售毛利率為10.52%，較去年同期提高0.31pct。報告期內(nèi)公司收到的銷售回款增加，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量較上年同期增加80.21%，貨幣資金較上年同期增加6.81 億元，占總資產(chǎn)的比例由去年同期的4.31%提高至6.36%。
大股東具有先天改革基因，公司將受益于大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化。大股東成立之初就被賦予體制機制改革創(chuàng)新的重任，是航天科技集團(tuán)專業(yè)重組、母子公司建設(shè)、事業(yè)單位改制的排頭兵，2015 年其資產(chǎn)證券化率已達(dá)到67%，未來有望在集團(tuán)內(nèi)率先實現(xiàn)整體上市。大股東及其旗下4 家研究所已被納入科研院所轉(zhuǎn)制改革試點，公司作為其旗下唯一控股的上市平臺，將充分受益于未來優(yōu)質(zhì)研究所資產(chǎn)的注入。
盈利預(yù)測與投資建議： 預(yù)計2019/20/21 年，歸母凈利潤分別為5.06/5.78/6.67 億元，當(dāng)前股本下EPS 分別為0.19/0.21/0.25 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為41/36/31 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：航天軍用產(chǎn)品訂單不及預(yù)期；電線電纜產(chǎn)品毛利率下降。
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