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自1  月中旬低點(diǎn)，鋁價(jià)已經(jīng)在一片看空中悄無聲息上漲了5%。鋁價(jià)的韌性還是基本面的超預(yù)期？庫存去化能否超預(yù)期？消費(fèi)能不能支撐鋁價(jià)突破？鋁土礦和氧化鋁價(jià)格繼續(xù)跌？電解鋁成本塌陷問題怎么看？
        評(píng)論：
        1、氧化鋁有望階段性止跌
        1-2  月進(jìn)口礦1769  萬噸，同比增長34.7%。礦進(jìn)口量持續(xù)大增，緩解北方礦供應(yīng)緊張趨勢(shì)。氧化鋁價(jià)格相應(yīng)領(lǐng)先平衡1-2  個(gè)月?，F(xiàn)在看5-6  月氧化鋁過剩幅度在收窄，價(jià)格表現(xiàn)為跌速收斂。氧化鋁價(jià)格階段性止跌，長期趨勢(shì)上看，氧化鋁壓力依然很大。
        2、二季度電解鋁去庫有望高達(dá)45  萬噸
        2019  年預(yù)計(jì)電解鋁最大294  萬噸新增產(chǎn)能，真正能釋放的可能200-230  萬噸，因?yàn)椴糠之a(chǎn)能存在不確定。3  月電解鋁去庫6.8  萬噸，4-6  月消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)二季度去庫45  萬噸，對(duì)比往年看，中規(guī)中矩，偏于向好。往年7-8%消費(fèi)增速，今年能有這個(gè)去庫，還是對(duì)市場(chǎng)信心有很強(qiáng)帶動(dòng)作用。
        3、電解鋁消費(fèi)：兩大看點(diǎn)，電力+竣工面積拐頭
        鋁線材消費(fèi)已經(jīng)有開始明顯好轉(zhuǎn)跡象。建筑鋁型材訂單看，確實(shí)存在季節(jié)性好轉(zhuǎn)，還沒有超預(yù)期。跟蹤比較有領(lǐng)先性的電梯數(shù)據(jù)，  1-2  月產(chǎn)銷量增17-18%，去年同期增速僅有1.7%。裝電梯到裝門窗大概4  個(gè)月。對(duì)建材需求拉動(dòng)有信心。
        4、供應(yīng)缺口放大，鋁價(jià)看漲
        2019  年，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3710  萬噸，增速2.7%，消費(fèi)量3775  萬噸，增速3%左右，全年短缺65  萬噸。鋁價(jià)方向看多，看到14500-15000  元/噸。遠(yuǎn)期隨著消費(fèi)淡季的到來，和高利潤促使產(chǎn)能釋放，價(jià)格高度受限制。
        5、堅(jiān)定看好電解鋁利潤修復(fù)，布局鋁板塊正時(shí)：建筑和電力鋁消費(fèi)也是2018年的主拖累，占鋁消費(fèi)的50%。拖累變成拉動(dòng)，這有助提高多頭的信心。4  月開始消費(fèi)趨好，去庫超預(yù)期，將有希望使得鋁價(jià)進(jìn)入新一輪上漲通道。
        長期看，電解鋁由于供給側(cè)改革，供需結(jié)構(gòu)改善，氧化鋁產(chǎn)能仍舊在快速釋放，中長期看跌。所以電解鋁的盈利將持續(xù)改善，關(guān)注標(biāo)的云鋁股份（快速成長，成本下降）、神火股份（產(chǎn)能搬遷，成本下降）等。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期等。